Финансовые показатели Энел Россия за 1 квартал оказались значительно выше ожиданий - Атон

Финансовые показатели Энел Россия за 1К19 оказались значительно выше ожиданий — EBITDA (5.3 млрд руб.) и чистая прибыль (3.0 млрд руб.) превысили консенсус-прогноз Bloomberg на 9% и 19% соответственно за счет эффективного контроля над постоянными расходами, который усилил позитивный эффект роста цен (валовая рентабельность продаж электроэнергии +19% г/г). Результаты предполагают существенную вероятность превышения прогноз на 2019 (EBITDA за 1К19 составляет 35% относительно годового прогноза компании, чистая прибыль — 45%), что может транслироваться в потенциал роста дивидендов (с текущих ожиданий по 2019 на уровне 0.12 руб. на акцию на основе прогноза чистой прибыли 6.7 млрд руб.). Тем не менее неопределенность в связи с продажей Рефтинской ГРЭС сохраняется (новой информации представлено не было), что оказывает давление на инвестиционный профиль Энел России и ставит под вопрос долгосрочную устойчивость высокой дивидендной доходности компании (14% за 2018, 11% за 2019П) и потенциально усугубляет ожидаемое ослабление финансовых показателей на горизонте 2021 (прогноз по чистой прибыли — 5.0 млрд руб., -35% против 2018) — подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО.