Внутренний рынок долга

Минфин предложит инвесторам три выпуска ОФЗ, включая самый длинный. Во вторник цены на нефть большую часть дня снижались, но уже после закрытия основной сессии на российском рынке стали быстро дорожать. Рубль вечером начал укрепляться, и сегодня доллар стоит уже дешевле 64 руб./долл. Длинные ОФЗ опять закрылись в небольшом минусе, но продажи были весьма умеренными, а среднесрочные выпуски, наоборот, немного прибавили в цене. Объем торгов в госсекторе составил порядка 19 млрд руб., больше всего сделок было зафиксировано в пятилетних ОФЗ 26227 и семилетних ОФЗ 26226. Последние сегодня будут размещаться на аукционе Минфина. Помимо семилетних них, финансовое ведомство предложит инвесторам пятнадцатилетние ОФЗ 26225. Такое решение Минфина не вызвало никакой реакции рынка, поскольку было ожидаемым: самые длинные госбумаги давно не предлагались, и желание доразместить длинную дюрацию на фоне отмечающегося сейчас высокого спроса выглядит логичным. К тому же последний аукцион по ОФЗ 26225 нельзя назвать особо успешным:

Предыдущий аукцион по пятнадцатилетним ОФЗ 26225 состоялся 20 марта, то есть практически месяц назад. Бумаг тогда было продано всего на 10,5 млрд руб. при спросе в размере 17,4 млрд руб. Минфину не удалось привлечь инвесторов даже при помощи премии в 5 б.п. ко вторичному рынку (доходность по цене отсечения составила 8,47% годовых). Интересно, будет ли предоставлена премия сегодня и каким окажется объем размещения. В последнее время спрос на первичных размещениях очень высокий, что позволяет почти не предлагать премий участникам. Накануне сегодняшнего аукциона ОФЗ 26225 торговались с доходностью 8,49% годовых. Вчера на низких оборотах выпуск потерял в цене около 0,4 п.п., а его доходность выросла почти на 5 б.п. Отметим, что за последний месяц пятнадцатилетние ОФЗ заметно отстали от рынка, подорожав всего на 0,2 п.п. Так что есть вероятность, что аукцион пройдет без существенных премий.
Что касается второго выпуска с постоянным купоном, то в последний раз семилетние ОФЗ 26226 доразмещались две недели назад. Тогда Минфину удалось продать облигаций на 48 млрд руб., удовлетворив примерно 59% заявок (спрос составил почти 81,5 млрд руб.). Тот аукцион прошел практически без премии ко вторичному рынку. Доходность по цене отсечения была установлена в размере 8,38% годовых. Вчера вечером сделки заключались под 8,22% годовых.

Вместе с двумя выпусками с постоянным купоном инвесторам сегодня будет предложен линкер ОФЗ 52002, погашаемый в 2028 г. Объем предложения составит 5,2 млрд руб.

Последний раз линкер доразмещался 20 марта, как и пятнадцатилетний выпуск. Вообще, структура сегодняшнего аукционного дня идентична мартовской. Хотя спрос на линкер и составил 10,5 млрд руб., было размещено бумаг всего на 1,6 млрд руб. вместо 5,2 млрд руб. запланированных, несмотря на то что Минфин пытался продать выпуск дешевле уровня вторичного рынка (цена отсечения составила 94,2% от номинала). За последний месяц бумага немного подешевела и вчера стоила примерно 93,9% от номинала. Поскольку инфляция уже начала замедляться и не достигла тех значений, какие прогнозировались большинством участников рынка (5,5% годовых), мы не ждем ажиотажного спроса на линкер сегодня.