Внутренний рынок долга

ОФЗ и рубль вчера подешевели. Вчерашний день на российском рублевом рынке выдался невыразительным. Рубль немного скорректировался и смотрелся хуже большинства валют ЕМ, потеряв за основную сессию 0,4% на фоне заметного роста индекса доллара. Цены на нефть сохранили высокую волатильность, колеблясь в коридоре 69– 69,7 долл./барр., однако по итогам дня продемонстрировали практически нейтральную динамику. В сегменте ОФЗ объем сделок превысил 25 млрд руб., однако более 6 млрд руб. прошло во флоатерах. Из бумаг с постоянным купоном основные обороты были зафиксированы в двух выпусках: это вновьтрехлетние ОФЗ 26209, а также семилетние ОФЗ 26226, совокупный объем сделок в них достиг 10 млрд руб. Доходности вдоль кривой вчера изменились в пределах ± 1–2 б.п. Сейчас доходность в самой дальней точке кривой составляет 8,54% годовых, там она находится примерно с середины февраля, то есть с того момента, как Минфин проводит безлимитные аукционы (в середине марта была предпринята неудачная попытка продавить кривую вниз). Огромное первичное предложение со стороны финансового ведомства будет и далее препятствовать снижению доходностей вдоль кривой, которые, по нашим оценкам, могли бы сейчас быть на 20–30 б.п. ниже.

Справедливая ставка купона для нового выпуска Почты России – вблизи нижней границы ориентира. Сегодня на очереди букбилдинг нового выпуска Почты России, книга заявок будет открыта с 11:00 до 15:00 мск. Облигации серии БО-001Р-07 объемом 5 млрд руб. будут иметь срок обращения десять лет, но предусмотрена оферта через три года. Ориентир ставки первого купона заявлен в диапазоне 8,6–8,75% годовых, что соответствует доходности к оферте 8,78– 8,94% годовых и премии к ОФЗ порядка 80–95 б.п. В прошлый раз эмитент предлагал рублевые бонды почти год назад (в мае), разместив два выпуска биржевых облигаций на 5 млрд руб. с пятилетними офертами под ставку купона 7,7% годовых. Всего у Почты России в обращении одиннадцать бондов, но все они малоликвидны. Как мы уже отмечали ранее, компании первого эшелона сейчас занимают с премией к кривой рублевых госбумаг в диапазоне от 65 до 80 б.п. В случае с Почтой России мы ждем премию ближе к 75–80 б.п. Это означает, что финальная ставка купона может быть около нижней границы маркетируемого ориентира. Размещение нового выпуска на бирже запланировано на 9 апреля.