02 апреля 2019, 12:42

Компании зомби

Они голодные, медлительные и заразные, а ты — их пища

Фантастика? Фондовый рынок уже давно так не думает.

В эру низких ставок и избытка ликвидности получить финансирование можно на самый воздушный, ой, многообещающий стартап.

И теперь благими намерениями вымощена дорога в ад. А вместо уменьшения долговой нагрузки для нормальных фирм и ускорения экономики мы получаем:

— больше посредственных компаний с неподъемными долгами (≈16% всех американских компаний являются зомби по данным Bank for International Settlements)

— перераспределение капитала и рабочей силы идет не в доходные и быстрорастущие сектора, а к инфо-пиар-цыганам

— уменьшение производительности (каждый +1% зомби снижает производительность труда на 0,3%)

— повышение заработной платы за счет низкой безработицы. А это в перспективе → перегрев → кризис → переоценка активов → снижение доходности

— слабые банки – чумные доктора, не готовы списывать провальные вложения и отключать от бесконечного жизнеобеспечение компании-овощи.

В итоге 1,6 трюля $ США в виде низкокачественного корпоративного долга нависло над нами и ждет часа хХх.

Поймите меня правильно! Это повод более кропотливо выбирать, а не забивать на инвестиции вообще.

Характерные симптомы:

— компаниям-зомби хватает денег только на обслуживание процентов (Interest Coverage Ratio близко или меньше единицы. ICR = EBIT / Interest Expense)

— слабые прошлые показатели, чем в среднем по индустрии

— ожидаемый потенциал роста некоторых из них очень высок при низкой марже бизнеса

— кредитная нагрузка не уменьшается, а переходит на будущие периоды

— зомби существуют уже >10 лет, так что пенять на вот-вот у нас все скоро окупится не приходится

— частые реструктуризации, дополнительные выпуски акций в надежде залатать отрицательный капитал.