Globaltrans: рентабельность останется высокой

Ожидаем сохранения EBITDA на уровне предыдущего полугодия. В понедельник Globaltrans опубликует отчетность за 2018 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. По нашим прогнозам, во 2 п/г 2018 г. скорректированная выручка увеличится на 3% по сравнению с 1 п/г 2018 г. до 31 млрд руб. Показатель EBITDA практически не изменится относительно предыдущего полугодия (16,6 млрд руб.), а рентабельность по EBITDA составит 54%. Чистая прибыль акционеров, как мы ожидаем, вырастет на 5% до 9 млрд руб. За весь 2018 г. скорректированная выручка увеличится на 17% год к году до 61 млрд руб., EBITDA – на 28% до 33 млрд руб., а чистая прибыль – на 47% до 18 млрд руб.

Рентабельность останется на высоком уровне. Во 2 п/г 2018 г. рост затрат на ремонтные работы и персонал окажет давление на рентабельность, которая, тем не менее, останется вблизи уровня многолетнего максимума. В условиях высокого спроса на ж/д перевозки компания продолжила увеличивать собственный парк подвижного состава: во 2 п/г 2018 г. благодаря покупке вагонов собственный парк увеличился почти на 5%. При этом, приобретения, которые были сделаны в конце прошлого года, в основном повлияют на показатели среднего парка в управлении и грузооборот уже в 1 п/г 2019 г.

Несмотря на увеличение инвестиционной программы, Globaltrans ранее подтвердил планы выплатить по итогам 2018 г. около 16 млрд руб. с учетом выплаченных в размере 8,2 млрд руб. промежуточных дивидендов. Текущая доходность по дивидендам, ожидаемым за 2 п/г, составляет около 6% (исходя из котировок на вчерашнее закрытие). В 1 кв. 2019 г. рынок ж/д перевозок металлургических грузов находится в хорошей форме.