Почему так хочется продавать края опционов и что лучше продавать

Предыдущее мое произведение про продажу крайних опционов было отмечено плюсиками более 50 человек.  Меня это удивило и обрадовало, поскольку я не предполагал, что такое большое количество людей на смартлабе не просто интересуются опционами, но и разбираются в некоторых особенностях торговли этим инструментом. До этого у меня было впечатление, что опционами на смартлабе торгуют чуть больше десяти человек.

В продолжение прошлой темы, хочу предложить вам на рассмотрение некоторые рассуждения о том, какие опционы выгоднее продавать.

Определимся с терминами и понятиями, которые будем рассматривать:

[Тэта] -  потеря стоимости опциона за определенный промежуток времени [t]

У нас есть текущая волатильность базового актива. Исходя из этой волатильности, мы можем посчитать ожидаемый средний путь, который пройдет цена базового актива за время [t]. Этот путь назовем [S].

Если мы возьмем опцион на каком-нибудь страйке, то при движении базового актива на расстояние [S] цена опциона изменится на некоторое значение.  Это значение обозначим как [vD]

[vD]  — это дельта привязанная к конкретной рыночной волатильности и временному промежутку [t]

Поскольку, мы хотим продать опцион, то нам будет интересно знать сколько мы заработаем на временном распаде [Тэта] за промежуток времени [t] и сколько мы за это же время[t] можем потерять от движения базового актива[vD] 

То есть, для каждого конкретного страйка нам будет интересно знать соотношение [Тэта]/[vD]  для текущей ситуации.  Для нас важно, чтобы [Тэта] была как можно больше, при этом изменение цены опциона [vD]  было как можно меньше.  Нам надо найти максимум функции [Тэта]/[vD]  

За исходный уровень примем ситуацию, когда ожидаемая волатильность в опционах равна текущей волатильности на рынке. Это будет базовый график, относительно которого мы будем рассматривать разные ситуации.

Построим график, где синяя линяя – базовый график; желтая линия – ситуация, когда волатильность базового актива 0,95 от опционной волатильности.

Что мы видим? Чем дальше от центрального страйка, тем более целесообразно продавать опционы. А когда волатильность базового актива 0,95 от опционной волатильности, получаем вообще грааль.  В такой ситуации, даже без расчетов, чисто интуитивно, начинающий опционщик, которого не клевал черный лебедь,  приходит к выводу, что продажа краев – это хорошо. А жажда денег добивает остатки осторожности.

Теперь посмотрим на другую ситуацию. По закону проданного опциона ( как только ты продал опцион, волатильность начинает расти) ожидаем, что придется работать с  большой волатильностью.

На графике представлены следующие линии:

  — синяя линяя – базовый график;

— красная линия – волатильность больше в 1,1 раз;

— фиолетовая линия – волатильность больше в 1,5 раза;

— зеленая линия – волатильность больше в 2 раза;

И тут мы видим, что продажа дальних краев не очень умное решение.  Как только волатильность чуть повысилась ( была 20, стала 22) с крайними опционами начинаются проблемы. Но вырисовывается вполне  ощутимый максимум анализируемой функции. 

В торговле надо рассчитывать на жесткие варианты. Поэтому рассмотрим покрупнее ситуации с увеличением волатильности  в 1,5 и 2 раза.

Подробнее о графике:

Это обсчет графика РТС середина марта 2019 г.

Срок до экспирации – 1 месяц

Волатильность в опционных ценах около 20

11 – центральный страйк соответствует 120000 страйку

Шаг – один страйк

фиолетовая линия – волатильность больше в 1,5 раза;

зеленая линия – волатильность больше в 2 раза;

Что мы видим?

Центральный страйк не является оптимальным для продажи даже при ситуации, когда волатильность увеличится в 2 раза.

При тех параметрах рынка, которые существуют на момент расчета наиболее предпочитаемый для продажи страйк второй от центра.

Продажи дальше четвертого страйка от центра не целесообразны.

Продажи крайних страйков убыточны.