-40% портфеля или ДУ глазами инвестора ч.3 (продолжение)

Продолжение



Начало

«Если вы не готовы смириться 

с большими потерями, рано 

или поздно придется 

смириться с катастрофическими» 

2018. Ралли на рынках в первую неделю 2018 года просто порвало счет. Я смотрел на -$8, -$10, -$15 тысяч на счете в день и полное отсутсвие со стороны управляющего хоть каких попыток уменьшить убыток. На мои сообщения Максим не отвечал. Параллельно я вспоминаю про Люксембургский фонд, который Максим предъявил мне при заключении договора, нахожу тикер и — фонд в прибыли! Какого черта?! 

К концу зимних каникул в России просадка по счету составила -18%, и мне наконец-то удалось дозвониться, а затем и встретиться с Максимом. На мой вопрос, почему не предпринимались попытки ограничить потерю средств, Максим ответил, что во время такого сильного движения на рынках, что-то делать на счете — только усугублять ситуацию (может быть он прав, интересно было бы узнать мнение профессионалов). 

Я предложил ему два варианта — либо мы заканчиваем отношения немедленно и я публикую в подробностях историю нашего сотрудничества, либо он выправляет ситуацию, но при этом не должен превысить посадку более чем в 20%. 

Максим согласился на второй вариант и в тот же день сократил в портфеле все шорты, направленные на коррекцию, оставив только позиции на рост. 

Параллельно я написал несколько постов на smart-lab.ru, получив достаточно ценные комментарии, в том числе и по вопросам маржинальной торговли. Дело в том, что, Максим уверял, что на счете нет торговли с плечом, так как имеются остатки наличных. Но счет падал гораздо быстрее, чем рос рынок. В комментариях объяснили, что плечо во фьючерсах зашито всегда, и утверждение о неиспользованиие плеча при торговле фьючерсами является, мягко говоря, враньем. 

А в начале февраля на рынках началась масштабная коррекция. Коррекция началась не внезапно, и при первых ее признаках я начал писать Максиму сообщения о том, что ВОТ ОНО! ДАВАЙТЕ ВОССТАНАВЛИВАТЬ ШОРТЫ. Однако ответ Максима был однозначен — мы уже потеряли эти позиции. Более того на втором движении вниз Максим начал вставать в лонг по SP и в шорт по VIX. Коррекция развивалась — потери в портфеле достигли 22%

9 февраля портфель выглядел так. 

 Почему я опять не закрыл ДУ после пробоя 20% просадки? Максим в своих сообщениях постоянно подчеркивал, что эта просадка на моей совести. Если бы он не сократил позиции в портфеле, мы бы сейчас не только не продолжали терять, но уже получали бы прибыль. Не смотря на то, что я не требовал сокращения конкретных позиций, а ставил условие недопущения дальнейшей просадки. Но свою ответственность за сложившуюся ситуацию я чувствовал, поэтому написал Максиму, что снимаю с него оговоренные ограничения по просадке. 

По-поводу логов в начале коррекции я написал пост на smart-lab.ru — контртренд — это судьба. 

Не смотря на то, что это требовало серьезных моральных усилий, так как до этого мы теряли в ожидании коррекции, а теперь теряли на коррекции, мне удалось заставить себя поверить Максиму и пересидеть убытки. Однако взятые позиции были закрыты, как только по ним начала появляться прибыль. В дальнейшем это ждало любые позиции входившие в плюс. Счету было еще очень далеко до восстановления. Здесь Максим перешел к активному управлению счетом и в течение двух месяцев на торговле внутри дня фьючерсом SP сумел восстановить заметную часть счета. Однако это забирало очень много его ценного времени и к лету он вернулся к мысли, начать занимать стратегические позиции во фьючерсах в расчете на коррекцию или отскок. 

Первой ласточкой стал фьючерс на DAX, который падал с начала года. Максим был уверен, что индекс вернется наверх и возьмет новые высоты. Мы пересиживали потери, усреднялись и закрывали позицию на отскоке.

Другой идеей был отскок фондового рынка Турции. Максим рассчитывал, что ЦБ Турции придется повысить ставку рефинансирования, что закономерно приведет к серьезному отскоку. Взятая большая позиция по $29 при падении актива ниже $20 радости не добавляла. Не добавляли ее и сообщения Максима о том, что у других клиентов позиция сформирована в среднем по $23. В итоге Максим оказался прав, ЦБ Турции поднял ставку, на рынке случился отскок, но к уровням существенно ниже $29. Этой цифры широкий фонд Турецкого рынка не достиг и сейчас. 

Был еще большой шорт доллара против Евро. В расчете на рост с 1,21 до 1,29. В итоге он был закрыт по 1,16.

Были и положительные трейды, например в Сбербанке, и сокращение позиций — фиксированных стопов и хеджирования Максим не признавал как класс. То, что длинные позиции часто сокращались перед отскоком, дополнительно убеждало меня в правильности подхода Максима и вместо вопросов, почему мы пересиживаем убытки, я начал спрашивать, почему мы сократили ту или иную позицию. Тем временем к августу 18го счет вернулся на уровень начала зимы 17 года. 

А потом случились санкции. Вердикт Максима был коротким — пугают, реальных санкций не будет, ничего не сокращаем. В результате потери по Российским позициям в портфеле достигли 30%, крупнейшей из которых был Сбербанк на 40 тысяч долларов. Предоставив Максиму почти неограниченный кредит доверия и постоянно получая от него напоминания о сокращенных в январе позициях, я относился к этой просадке философски. Больше всего меня напрягала позиция по GE, которая достигла -50%, но к Российским активам она отношения не имела. 

И тут в сентябре прозвенел звоночек, который я бы назвал колоколом. Ну или последним предупреждением. Мне приходит уведомление о закрытии позиции в Сбербанке по $9.8, изначально позиция была сформирована в районе $15. На мой вопрос, что происходит? Максим ответил — собираемся шортить, это Грааль, в ближайшие два дня до заседания в Конгрессе будут давить вниз, надо только посчитать на сколько брать шорт — на миллион или на два (речь о долларах США, если не забыли). Мой ответ был, что не смотря на веру в Максима такое мероприятие кажется мне крайне рискованным и сомнительным из-за возможного шортсквиза, если это делать то на гораздо меньшую сумму с рукой на кнопке, и готовностью при шортсквизе немедленно восстановить лонг. По $9,6 Максим открыл шорт Сбербанка на $200 тысяч, и немедленно начался шортсквиз. На $9,8 я попросил Максима закрыть шорт и восстановить лонг. Ждем, ответил Максим. На 10 — ждем вечера. Вечером, ждем открытия утром, и только в 2 часа по Москве следующего дня шорт был закрыт по $11,3. Общие потери вместе с закрытым лонгом составили $35 тысяч. 

Удивительное началось потом, Максим так и не признал, что сделал что -то не так — не закрыл шорт в начале шортсквиза, как я думал, мы с ним договорились, но утверждал, что он все сделал идеально, и в случае повторения ситуации, сделал бы то же самое. Самое удивительное, что Максим отрицал очевидные вещи, например время или цену закрытия шорта, и даже при предоставлении ему скриншотов переписки, продолжал стоять на своем.

Дальше интереснее. Где-то от 2890 Максим начал шортить фьючерс SP. Не как в 17 году, а аккуратно, на 1-2 контракта. Еще в июле он написал, что индекс ожидает коррекция 2-3% с этих уровней, а дальше будет рывок на 3000 — 3200. Т.е. Мы пересидели в шорте движение на 2940 и тут на движении в обратную сторону Максим начинает сокращать шорт. На 2890 я пишу ему, что рынок идет вниз, а у нас почему-то шорт только одного контракта остался в портфеле. На следующий день Максим закрывает и этот шорт. Срочно встречаемся — я думал вы хотели, что бы мы эти шорты закрыли, раз они вам так не нравились! -Почему не нравились??? -Ну вы писали… -Писал, что нужны шорты, вот скриншоты! — ну я думал.. 

Складывалось устойчивое впечатление, что я переписывался с одним человеком, который мог вдруг начать материться, обзывать всех дебилами и т.д., а в живую и по телефону совсем с другим — вежливым, разумным, трезвомыслящим. 

Думаю, что вы уже поняли, Максим изо всех сил намекал мне, что «караул устал», пытаясь стимулировать на разрыв договора,, но 1. Жадность 2. Страх признания потерь 3. Страх признания потери двух лет жизни, в то время как эти средства можно было бы, например, вложить в реальный бизнес или проиграть в казино, что в процессе принесло бы гораздо больше удовольствия. 

Дальше больше. На 2758 Максим пишет, что коррекция закончилась, дальше только вверх, вверх, вверх! И начинает формировать мощный портфель из фьючерсов в лонг — SP, DAX СL. В акциях основную позицию занимает взятый двумя лотами на $100 тысяч Apple со средней ценой $177. 

Рынок продолжает валиться вниз. На счету периодически возникают вот такие картинки.

Тем не менее в ноябре мы видим два отскока, на которых происходит удивительное — падение мы берем, например 4 контрактами на фьючерс SP в лонг, где-то внизу позиции сокращаются, и отскок берем уже 3мя или даже 2мя контрактами. Т.е. Не смотря на отскоки, размер депозита продолжает неукоснительно снижаться. 

От Максима приходит предложение взять в лонг фьючерсов на WTI на $1,5 миллиона по цене $60.  Сейчас Опек решит о сокращении добычи и нефть улетит вверх на $100 — Грааль! Помня историю со Сбербанком, категорически запрещаю это делать. 

И не говорите, что клиент не имеет право указывать управляющему, что делать, такая позиция заметно превышала размер депозита, а 4 фьючерса в WTI и так активно помогали портфелю снижаться. После заседания падение WTI продолжается — в итоге американская нефть падает до 44. 

Одновременно с этим Максим не забывает сообщать мне об успехах на своем счете, где в отличие от моего, они закрыли лонг сразу после G20 3 декабря и после этого уже успели зашортить рынок. Что его собственный счет в отличие от моего управляется профессиональным трейдером, который может динамически входить и выходить из позиции в течение дня. Ностальгически вспоминаю о рассказах про такого же трейдера, который будет управлять моим портфелем при заключении договора, но Боржоми, как говорится, пить уже поздно. 

В конце первой недели декабря Максим предлагает сформировать шорт в фонде на индекс волатильности VIX на $300 тысяч. После дня обдумывания этого предложения, я посылаю ему такой ответ: 

Тем не менее, шорт VXX в портфеле все равно появляется с уровня 38, а потом усредняется по 43. Общая позиция шорта 200 тысяч.  Рынки продолжают валиться и шорт быстро набирает убыток. Ждем ФРС, пишет Максим, Пауэлл всех зальет деньгами и будет отскок. Даже если после ФРС будет сюрприз наш трейдер удержит портфель динамическим управлением. 

ФРС разочаровал, рынки повалились дальше, но сразу после заседания портфель действительно удалось удержать, динамически хеджируя его шортом SP. На следующий день рынки продолжили падать в усиленном режиме, а хедж в портфеле отсутствовал. Пронаблюдав очередные -$20 тысяч, я позвонил Максиму, застав его в кино. Выйдя после сеанса, он перезвонил мне сказав, что позиции в портфеле трогать смысла не имеет, и отскок все выправит. 

Более того, Максим готовит аналитический анализ текущий рыночной ситуации для клиентов, который планирует направить клиентам в течение двух дней. Об этом нужно упомянуть особо — по договору Максим был обязан ежемесячно предоставлять письменную стратегию, которой следует портфель. За два года мне ни разу не удалось получить от него что-либо подобное. Поэтому, можно сказать, что я обрадовался этому обещанию. К сожалению, никакой аналитической записки я не получил от Максима ни через два дня, ни через пять, ни через 10.

Потом было Worst Christmas ever, в который Максим уже сам выставил несколько шортов SP для хеджирования портфеля, и затем день большого отскока, в который выставленный шорт, съел большую часть дневной прибыли. На следующий день у меня состоялся утренний разговор с Максимом, в котором я пытался выяснить, почему, если мы готовились к отскоку, то на всем его протяжении нельзя было хотя бы закрыть шорты по SP? Это нельзя было делать отвечает Максим потому, что будет второе дно. Хорошо, пишу я, тогда надо держать хедж. После чего Максим немедленно закрывает хедж и я огребаю ушедший на новые высоты VXX без какой-либо защиты. Ущерб только по это позиции достигает $85 тысяч.

В Новый год я поздравляю Максима, подводя итоги года и желая ему управлять своим портфелем также, как он управляет моим, а первого января у меня с ним происходит финальная очень странная переписка, часть которой я позволю себе привести. 

В ответ на простой вопрос — можно ли было использовать опционы в качестве хеджа по портфелю, раз он не использует фиксированные стопы, я получаю вот это: 

 






Обратите внимание — текст клиента, у которого на счете убыток в несколько сотен тыся кч долларов, на зеленом фоне. Профессионального управляющего с многолетним опытом, который привык к превратностям рынка и внушает уверенность своим клиентам — на белом. 

Понимая, что не смотря на всю гениальность его прогнозов и аналитики, действия этого человека совершенно непредсказуемы, я отключаю его от счета. 

Отскок продолжается, но VXX лихорадит, смотреть на ежедневные колебания по несколько десятков тысяч в портфеле нервов уже нет, а брокер ежедневно шлет уведомления и штрафы за возможное нарушение маржинальных рисков. Так что с помощью участников сайта smart-lab.ru постепенно закрываю позиции. 

Единственный, кто рекомендует, как и Максим, тянуть VXX до конца — это Anton (Fry), за что я ему безмерно признателен, но нервы пересиливают. Да и мало кто ожидал такого уникального ралли с 2350 до 2800 за два месяца. 

В этой части нет выводов потому, что все произошедшее стало следствием моих ошибок, допущенных в 2017 году. Начиная с выбора управляющего. Прочтя эту часть просто подумайте, если вы отдавая свои деньги в управление или даже просто в банк, совершили какую-либо из указанных ошибок, готовы ли вы пережить такие последствия? 

Говорят, что человек выбирает машину более ответственно, чем банк для своих финансов. Что уж говорить о профессионалах, цель которых поймать в свои сети, максимальное количество клиентов. Интернет переполнен предложениями заработать денег на бирже максимально быстро и легко. Но перед тем, как соглашаться на любое, даже самое разумное предложение подумайте вот над чем — по статистике на бирже теряют деньги 90% участников или даже больше. Так что статистически выгодно делающему вам предложение — рассчитывать на то, что Вы попадете в 10% или в 90%? Я уверен, что второе. В этом случае оптимальной стратегией будет слить ваш счет как можно быстрее, с максимальной выгодой для себя, и перейти к следующему. Поэтому ключевым вопросом для вас будет — управляют ли вашими деньгами, как своими? Хранят ли владельцы банка в нем свои деньги? Какой максимальный размер риска вы несете и чем он ограничен?