Внутренний рынок долга

ОФЗ завершили неделю практически без изменений. На рынке рублевого госдолга торговая активность в пятницу была крайне низкой, оборот едва превысил 8 млрд руб. Цены ОФЗ не изменились, несмотря на небольшое укрепление рубля. Российская валюта подорожала за основную сессию примерно на 0,3% до 65,4 руб./долл. благодаря росту цен на нефть (плюс 0,7% для марки Brent) и приближению налогового периода. В целом же, неделя завершилась лишь незначительным ростом котировок ОФЗ после заметного спада неделей ранее. Основную поддержку рынку оказывают цены на сырье, а также факт отсутствия новостей о внесенном в Конгресс США законопроекте по санкциям.

Цены на нефть выросли примерно на 2% относительно предыдущей пятницы и сейчас находятся вблизи максимума с середины ноября прошлого года, что в совокупности с налоговыми платежами позволило рублю укрепиться на 1,4%. Тем не менее уверенного спроса на рублевый госдолг мы не видим. Осторожны инвесторы и на первичных аукционах, где неограниченное предложение оказывает давление на кривую. Нежелание инвесторов брать на себя рыночный риск привело к тому, что в ходе аукциона, состоявшегося в среду, спрос на короткую дюрацию был выше, чем на среднюю.

На аукционе, который пройдет на этой неделе, поддержку спросу может обеспечить погашение ОФЗ 26208 на 150 млрд руб., кроме того, укрепление рубля рынок слабо отыграл на прошлой неделе. В целом, мы не ожидаем возвращения высокого спроса на ОФЗ в краткосрочной перспективе, так как тема санкций, по-видимому, будет звучать теперь все чаще. Определенную поддержку рублевым активам в ближайшее время, разумеется, способны оказать дальнейший подъем нефтяных котировок и вроде бы наметившийся прогресс в торговых переговорах между Китаем и США. Однако рынок с высокой вероятностью продолжит консолидироваться вблизи текущих уровней.