НОВАТЭК: EBITDA в долларах - на уровне 4 кв. предыдущего года
Чистая прибыль значительно выше ожиданий. Вчера НОВАТЭК отчитался по МСФО за 4 кв. 2018 г. Выручка возросла на 40% год к году и на 8% квартал к кварталу до 237 млрд руб. (3,57 млрд долл.), совпав с нашей оценкой и на 2% превысив консенсусный прогноз. Показатель EBITDA (сумма операционной прибыли и амортизации) вырос на 14% год к году и снизился на 10% квартал к кварталу до 63,3 млрд руб. (0,95 млрд долл.) – на 2,5% ниже нашей оценки и на 0,9% ниже рыночного прогноза. Рентабельность по EBITDA снизилась на 6,2 п.п. год к году и на 5,4 п.п. квартал к кварталу до 27,4%. Чистая прибыль сократилась на 3,9% год к году и на 7,0% квартал к кварталу до 42,7 млрд руб. (0,64 млрд долл.), превысив наш прогноз на 9%, а прогноз рынка – на 7%. Чистая рентабельность упала на 8,3 п.п. год к году и выросла на 2,9% п.п. год к году до 18,0%.
Рост капзатрат привел к снижению СДП на 60% год к году. Мы недооценили затраты на приобретение углеводородов, в том числе у ассоциированных компаний (Ямал СПГ, Арктикгаз), а также транспортные затраты. Кроме того, мы переоценили негативное влияние курсовых разниц на результаты Ямал СПГ и недооценили положительный эффект курсовых разниц консолидированных компаний, поэтому наша оценка чистой прибыли оказалась слишком консервативной. Операционный денежный поток (ОДП) вырос на 11% квартал к кварталу до 56 млрд руб. (0,84 млрд долл.) благодаря движению оборотного капитала, но снизился на 2,4% год к году, несмотря на рост EBITDA. Это снижение в основном вызвано ростом уплаченного налога на прибыль год к году на 81% до 12,5 млрд руб. Капзатраты увеличились на 231% год к году и на 51% квартал к кварталу до 37 млрд руб. (0,56 млрд долл.). В результате СДП снизился на 60% год к году и на 28% квартал к кварталу до 18 млрд руб. (0,28 млрд долл.).
Дивиденд за 2018 г. может вырасти почти на 50%. Согласно пояснениям компании, скорректированная прибыль, используемая для расчета дивидендов за 2018 г., выросла на 49% год к году до 233 млрд руб. Исходя из коэффициента выплат 30% по МСФО, это означает, что дивиденд за 2018 г. составит не менее 23 руб./акция, что подразумевает доходность 2%, а за вычетом промежуточного дивиденда – 1,2%. В ходе телефонной конференции сегодня мы ожидаем обсуждения прогресса нового проекта «Арктик СПГ 2» (в том числе сроков принятия инвестиционного решения и продажи долей в проекте), а также влияния переоценки запасов Гыданского полуострова на параметры проекта «Арктик СПГ 2» и перспективы новых проектов по производству СПГ в этом регионе.
Торгуйте БЕСПЛАТНО с тарифным планом «15 лучших»
С уважением, команда УРАЛСИБ Брокер.
т.: 8 (800) 100-59-00
