Яндекс - триумфальное завершение 2018 года - Sberbank CIB

Согласно представленным результатам за 4К18, выручка Яндекса превысила консенсус-прогноз Интерфакса на 4%, а EBITDA — на 3%.

Мы с удовольствием отмечаем тот факт, что бизнес-направление по предоставлению услуг такси приближается к уровню безубыточности. Без учета Яндекс.Маркета выручка увеличилась на 47%, а скорректированная EBITDA — на 38%.

Прогноз Яндекса на 2019 год представляется консервативным, что, впрочем, обычно для компании. Наша рекомендация по бумагам Яндекса — ПОКУПАТЬ, целевая цена — $48,80.

Sberbank CIB

— Выручка бизнес-направления по предоставлению услуг такси увеличилась на 216% до 6,9 млрд руб. Это хороший рост относительно высокой базы сравнения за 4К17, когда произошло резкое сокращение субсидирования поездок, вычитаемого из выручки. Мы рады видеть, что бизнес-направление по предоставлению услуг такси приближается к уровню безубыточности (убыток на уровне EBITDA составил 129 млн руб.). Яндекс подтвердил, что ключевой бизнес каршеринга остается стабильно прибыльным, тогда как убытки объясняются инвестициями в бизнес-направление по доставке еды и в развитие технологии беспилотных автомобилей.

— Рост рекламной выручки ускорился до 25%. Это выше 22%, зафиксированных в 3К18. Рост ускорился как у собственного веб-сайта Яндекса (25% после 22%), так и у партнерской сети (17% после 7%).

— Прогноз компании по EBITDA на 2019 год представляется консервативным. Яндекс ожидает, что рентабельность по EBITDA у сегмента «Поиск и портал» снизится на 100-200 б. п. из-за высоких продаж устройств (по нашим прогнозам, она останется на прежнем уровне). Компания по-прежнему ожидает убытка в сегменте такси, несмотря на то что в 4К18 он практически вышел на уровень безубыточности. Между тем увеличатся инвестиции в контент вертикали «Медиасервисы». Яндекс прогнозирует рост выручки на 28-32% (наш прогноз равен 36%), при этом 18-20% обеспечит основной бизнес (против нашего прогноза в 22%).