Отчет банка Санкт-Петербург соответствует ожиданиям рынка - Альфа-Банк

Чистая прибыль банка «Санкт-Петербург» за 9 месяцев 2018 года по МСФО выросла на 13% — до 6,5 млрд рублей, сообщает компания. Чистая прибыль за 3 квартал 2018 года составила 2,1 млрд рублей (-12,5% по сравнению со 3 кварталом 2017 года).

Банк “Санкт-Петербург” вчера представил финансовые результаты за 3К18 по МСФО. Чистая прибыль за квартал снизилась на 14% г/г до 2,1 млрд руб.

Тем не менее, она оказалась на 4% выше консенсус-прогноза и предполагает ROAE на уровне 11,3%. Чистый процентный доход и отчисления в резервы в целом соответствуют ожиданиям рынка. В то же время торговый доход оказался ниже ожиданий, однако это было нейтрализовано более низкими в сравнении с ожиданиями операционными расходами и более высоким комиссионным доходом. Менеджмент предоставил прогноз на 2019 г., который указывает на вероятность повышения текущего консенсус-прогноза на 2019 г. по ROAE. Это в сочетании с намерением компании пересмотреть дивидендную политику в краткосрочной перспективе – ключевые факторы инвестиционной привлекательности Банка “Санкт-Петербург”. Учитывая это, а также невысокую оценку стоимости по коэффициенту 0,3x 2019П P/BV, мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции компании.

Кипнис Евгений  
Альфа-Банк

Основные цифры за 3К18 мы приводим ниже:

Чистый процентный доход за 3К18 вырос на 7% г/г (5% к/к) до 5,5 млрд руб. (что соответствует консенсус-прогнозу) на фоне роста кредитного портфеля на 6% с начала года. Это предполагает чистую процентную маржу на уровне 3,8% в 3К18 (неизменную в годовом сопоставлении, +0,1 п.п. к/к). Комиссионный доход вырос на 13% г/г (10% к/к) до 1,5 млрд руб. (на 4% выше ожиданий) на фоне роста операций с пластиковыми картами и расчетных операций на 26% г/г. Негативный сюрприз в торговом доходе (который оказался почти в два раза ниже ожиданий) был нейтрализован позитивным сюрпризом в части операционных расходов: операционные расходы за квартал составили 3,1 млрд руб. (-3% г/г, -15% к/к), что соответствует отношению расходов к доходам на уровне 40,3% (и соответствует годовому прогнозу компании).

Отчисления в резервы за квартал составили 2 млрд руб. (по совокупному кредитному портфелю) – что соответствует консенсус-прогнозу. Это предполагает совокупную стоимость риска на уровне 2,2% в 3К (-0,1 п.п. г/г). Стоимость риска по кредитам по амортизированной стоимости выросла на 0,2 п.п. к/к до 2,4%, несмотря на улучшение кредитного качества в квартальном сопоставлении (доля кредитов третьей стадии снизилась на 1,2 п. п. до 10,9%). В итоге коэффициент покрытия резервами кредитов 3 стадии подскочил до 92% (против 86% в 2К18) и сейчас примерно соответствует этому показателю «Сбербанка». Тем не менее, стоимость риска за 9М18 составила 1,9%, что ниже прогноза Банка “Санкт-Петербург” на уровне 2-2,2%.

Чистая прибыль за 3К18 составила 2,1 млрд руб. (-14% г/г, -18% к/к), что на 4% выше нашего прогноза и консенсус-оценки рынка. Это предполагает ROAE на уровне 11,3% в 3К18. За 9M18 банк сгенерировал ROAE на уровне 11,9% ROAE, что примерно соответствует годовому ориентиру банка.

Телефонная конференция и прогноз. Банк оставил большинство своих прогнозных ориентиров на 2018 г. без изменений, ожидая ROAE на уровне 12% (что примерно соответствует нашему прогнозу и консенсус-прогнозу рынка на 2018 г.). Менеджмент также предоставил предварительный прогноз на 2019 г., ожидая рост кредитного портфеля на 5%, стабильную ЧПМ г/г, стоимость риска <2% и ROAE на уровне 12-14%. Это соответствует нашему прогнозу на 2019 г., тогда как консенсус-прогноз сейчас ожидает ROAE на уровне 11% 2019П. В ходе телефонной конференции менеджмент подтвердил свое намерение пересмотреть дивидендную политику.