Новости от БонДовика. Пост для любителей еврооблигаций из России.

Если вы на канале давно для вас очевидно, что самым интересным сектором для вложения являются бумаги российских банков, которые пострадали после слухов о введении санкций, жесткость которых определяется через возможную блокировку долларовых транзакций. Ранее отмечал, что для крупных институтов такие риски выглядят преувеличенными, слишком много появится проблем для выполнения обязательств пред контрагентами (иностранная сторона предоставлявшая средства на межбанковском рынке) и многое другое. И в целом политический шаг со стороны США не очень разумный. Отрубить руки проще простого, плюс это хороший инструмент для торга. Тем не менее риски в первую очередь падают на ВЭБ и ПСБ. С первым банком мне кажется не будет проблем с точки зрения выполнения обязательств, если вы покупаете бумаги на Московской бирже или через внебиржевой рынок, но через национальный депозитарий (НРД). Одним словом с вами расплатятся в любом случае, вопрос только в какой валюте. Я не буду конкретно рекомендовать выпуски, они все хороши по своему, все зависит от вашего риска. Хотел бы лишь сказать, что старайтесь не покупать суборды частных банков.

Среди корпоративных еврооблигаций для консервативных инвесторов лучше идеей является покупка бумаг компании Евраз. Единственный эмитент с довольно низкой долговой нагрузкой предлагает доходность к погашению выше 6% годовых – лучшее сочетание риска и доходности. С аналогичным кредитным рейтингом облигации эмитентов располагаются вблизи отметки 5% годовых. В настоящий момент выпуски Евраза торгуются в доходности с премией к кривой суверенных еврооблигаций России в размере 180 бп (1,80%) и эталонной кривой Газпрома в размере 125 бп (1,25%), то есть на уровне до масштабного улучшения финансового состояния за последние пару лет. Неэффективность я оцениваю примерно в 50 бп или 1-1.5% к цене. Однако не забываем предстоящее повышение долларовых ставок, поэтому вы можете застраховать себя, как минимум, на уровне неэффективности. Если держите бумагу до погашения, тогда вам должно быть все равно. Еще одним аргументом в пользу покупки является ограниченный эффект от ведения импортных пошлин со стороны США, поскольку эти действия нейтрализовались ростом цен внутри США. В целом, риски невыполнения обязательств я оцениваю как низкие.

@bondovik