K.G.Б. vs А.Г. Управление портфелем активов для Алексея. Неделя 36.

Привет, друзья!

Продолжаем наш марафон, подводим итоги 36 недель торгов.



Результат прошедшей недели:



Cписок участников, которые когда-то были с нами:

1. Борис Литвинов (снялся с соревнования);
2. Михаил Забураев (снялся с соревнования);
3. Mr Gold (снялся с соревнования);
4. Вот Так (снялся с соревнования);
5. BRIGHT FUTURE (снялся с соревнования);
6. Сергей Сметанин (снялся с соревнования);
7. Kubatay (превысил порог убытка -30%);
8. GermanOptions (5 недель отсутствовал);
9. qwerty (снялся с соревнования);
10. Юрий К. (5 недель отсутствовал);
11. Евгений Межов (снялся с соревнования);
12. TKC Partners (5 недель отсутствовал);
13. GoodBargains (5 недель отсутствовал);
14. Forex's Advocate (за 16 недель не совершил ни одной сделки);
15. ALANES (боится ROE как огня, потому что его ROE=0);
16. Algo Trader (дисквалифицирован по итогам голосования);
17. discovery (5 недель отсутствовал);
18. Дмитрий К (дисквалифицирован за довнесение ДС)

Неделя выдалась очень интересной, получил много информации для анализа и опыта (сын ошибок трудных).

Что хотелось бы сказать в первую очередь — поздравляю А.Г., он реально теперь обгоняет нашу ОФЗ. Молодец! Искренне, кроме шуток! Если кто не следил по нашим предыдущим сериям за торговлей А.Г., то могу рассказать в двух словах, что он делает. Он ловит затяжные лонговые тренды, когда рынок много-много дней растет без остановки — это вот прямо его хлеб! В начале января была хорошая неделя (до 12.01.2018, она в наш учет не попадает) и вот теперь хорошие две недели у него подряд начиная с 10.09.2018, т.е. как мы с вами видим расстояние длиной в 35 недель приходится сидеть без хлеба (доходность ниже ставки ОФЗ), прямо удивительный цикл идет по датам — 8 месяцев было простоя и только сейчас начался рост, что-то в этом есть.

Во-вторых — поздравляю Вестникова, он ушел из минусов и теперь «почетное» последнее место (ну не считая вообще слившихся из нашей таблицы) за K.G.Б! Ура!)

В-третьих — поздравляю Советника, фортуна повернулась к нему лицом, он снова на коне! Тогда бы чуть-чуть рынок сходил вниз и продавил еще Сбер, Мосбиржу и Магнит — он бы вылетел на планку -30% и расстроил Алексея, но нет же, сказочно подфортило ему тогда и он снова на коне. Молодец!) Алексей вроде бы даже особо и не поседел за это время, хоть чем-то порадуем старика)

В-четвертых, хотелось бы «поковыряться» в торговых принципах K.G.Б, написать что было, что стало и к чему мы в итоге пришли:
1. На данный момент у нас 1/3 всего портфеля в акциях Бендера, если бы альфа-коэффициент его управления был выше индекса — было бы шикарно, но он на практике ниже, т.к. его портфель в нуле, а индекс вырос за это время на 7,3%. Какое решение? Вместо Бендера нужно доверять свои денежные средства Индексу или Русскому Баффету, который торгует примерно как индекс, таким образом мы получим по 1/3 нашего портфеля доходность примерно равную рыночной доходности индекса. Это хорошо.

2. 2/3 нашего портфеля лежат в ОФЗ — отбросим сейчас технический момент реально ли Grad купил ОФЗ или нет (скрина счета его я не видел), но мне нравится сам подход, пусть лежат. Таким образом, 2/3*6,38%= 4,25% доходности упадет в карман не смотря ни на что. Понятно, что можно было бы вместо ОФЗ накупить корпоративных облигаций и на пару процентов увеличить ОФЗ-ую доходность, но пусть будет пока просто ОФЗ. Ведь это можно сказать кэш, который в случае чего можно быстро реализовать (при малых просадках, если не считать критические моменты распродажи бумаг нерезами) и потом докупить акции на дне, а корпоративные облигации все-таки ушли бы в большие минуса в случае кризиса. Вывод: 2/3 портфеля в ОФЗ это хорошо, ну или на худой конец 1/3 в ОФЗ, 1/3 в корпоративных облигациях.

3. Самое сложное в управлении портфелем ценных бумаг — это хеджирование. Если бы я учился в аспирантуре ВШЭ и выбирал бы тему для своей диссертации, я бы абсолютно точно остановился на названии «Методы хеджирования портфеля ценных бумаг на российском фондовом рынке», уж больно меня вставляет эта тема в последнее время. Там бы я описал все реалии, сослался на конкретные цифры из записей КГБ vs А.Г., огромный практический материал для исследований, рассказал как иногда ММ на еженедельках подсказывает куда должна пойти цена (т.к. он тупо не хочет продавать тебе опцион близко к рынку, а заламывает повышенную премию) и про хеджирование фьючом MXI можно было бы также много чего интересного написать. Какие сейчас мысли по поводу всего этого хеджирования — у меня было в самом начале на хедж выделено 6,5% от портфеля. Из которых 5% я потерял с января по май и 1,5% потерял вот уже сейчас, на этой неделе, когда Индекс переписал свои исторические значения. Да, конечно, есть определенный выхлоп — портфель Бендера вырос на 2,5% на этой неделе, мой хедж стоил -1,5%, в итоге мы в плюсе на 1%, но при этом еще 14 недель до конца года, а денег для хеджа больше нет. Какой я делаю основной вывод?

6,5% для хеджа (безрисковая ставка, год от года она разная) необходимо делить на два промежутка времени — январь-май и август-декабрь. И то и другое занимает по 5 месяцев.

6,5%/10/4=0,163% — это максимальный еженедельный риск на приобретение опционов.

Наш портфель сейчас чуть больше 2 280 000 руб.
0,163% от 2,28 млн.руб будет 3 716 руб

Но портфель Бендера за неделю носит где-то на 15-20 тысяч в плюс-минус (кстати, Бендер, не обижайся, ты крутой инвестор, Бэта у тебя зато хорошая, но понятное дело она идет в ущерб альфе).

И теперь вопрос: а можно ли купленными опционами на 3 716 руб в неделю захеджить изменение портфеля на 15-20 тыс.руб в минус? Опционы летают конечно хорошо и бывает вырастают в 5 раз, если обвал удастся поймать в среду или четверг, но легко ли это осуществить на практике?

Была неделя, заканчивающаяся 20.07.2018, индекс тогда за неделю упал на 4,2%, а портфель Бендера просел на 40 тыс.руб.

И еще один вопрос: а можно было бы на 3 716 руб риска опционов перекрыть риск убытка по портфелю в 40 000 руб за ту неделю?

Что-то подсказывает, что вряд ли. А стоит ли хеджиться фьючом MXI? Определенно точно, что нет! Так как вообще не понятно когда закрывать шорт по фьючу, а с еженедельными опционами мы хотя бы как-то контролируем свои риски. Так что вопросов пока больше, чем ответов, нужно продолжать копать...

У меня есть определенные мысли, что решение по тому, нужно ли в какой-то конкретной неделе вообще вкладываться в опционы или нет принимать исходя из ТА графика RVI, где изыскивать некие опорные точки, тогда можно было бы на сэкономленных недельках (несколько раз по 3 716 руб) открываться в моменте на 11 000 руб, тогда тема хеджа изменения негативной переоценки портфеля в 40 000 руб будет более реальной, но опять же приходим к коэффициентам 1 к 4, 1 к 5, что на практике осуществить довольно тяжело, хотя не говорю, что совсем не реально! Реально… Александр же сделал за неделю из 35 штук еще 65 сверху, т.е. это очень близко.

В идеале конечно же параметры риска еженедельных опционов нужно привести к «1 к 1» или к «1 к 2» риска негативной переоценки 1/3 портфеля акций, но пока не совсем понятно как прийти к этому техническому решению.

Индекс:



Рупий:



Вола: