Cтабильно высокие цены на полувагоны окажут положительное влияние на показатели Globaltrans - АТОН

Globaltrans опубликовал сильные результаты за 1П18 по МСФО

Скорректированная выручка выросла на 19% г/г до 30.1 млрд руб. за счет сильного роста цен в сегменте полувагонов. Средняя цена маршрута выросла на 25% г/г. Общие операционные расходы увеличились всего на 2%, что является отличным результатом, за счет улучшения коэффициента порожнего пробега и снижения затрат на ремонты. EBITDA выросла на 20.9% п/п и 36.8% г/г до 16.5 млрд руб., лучше консенсус-прогноза на 9%, а рентабельность EBITDA составила впечатляющие 55%. Чистая прибыль, скорректированная на долю миноритариев, выросла на 37% п/п и 51% г/г до 8.8 млрд руб. (на 8% выше ожиданий). Чистый долг увеличился на 18% в 1П18 до 13.4 млрд руб., а соотношение чистый долг /EBITDA составило 0.4x. Компания планирует увеличить капзатраты в 2018, но также сохранить общие дивиденды на уровне 2017. Совет директоров компании утвердил промежуточные дивиденды в размере 45.9 руб. на акцию (доходность 6.5%). Дата отсечки по GDR намечена на 3 сентября.

Компания опубликовала отличные результаты. Тем не менее мы сохраняем наши прогнозы по финансовым показателям на 2018 (EBITDA 31.2 млрд руб.) без изменений, так как Globaltrans ожидает ускорение затрат во 2П18, в частности, на ремонт и техобслуживание. В целом, баланс спроса и предложения на рынке полувагонов смещен в сторону дефицита полувагонов на железнодорожной сети, и поэтому мы ожидаем стабильно высокие цены на полувагоны во 2П18 и 2019, что окажет положительное влияние на финансовые показатели Globaltrans в будущем. Компания остается нашим фаворитом в транспортном секторе.

АТОН