Программа обратного выкупа сильно увеличит долговую нагрузку МегаФона - Банк Зенит

По нашему мнению, объявленные финансовые результаты «МегаФона» являются нейтральными для рейтингов компании от международных рейтинговых агентств. В то же время, в июле 2018 г. совет директоров «МегаФона» одобрил программу приобретения дочерним обществом компании (Megafon Investments Limited) до 128.95 млн размещенных акций и GDR по цене 9.75 долл. Завершение программы обратного выкупа запланировано на 22 августа 2018 г. В случае выкупа ценных бумаг в объявленном объеме долговая нагрузка «МегаФона» в терминах net debt/EBITDA LTM, по нашим оценкам, вырастет до 2.2х.

Осуществление программы обратного выкупа является, по оценкам агентства Fitch, нейтральным для текущих рейтингов компании. В то ж время, в связи с объявлением программы агентства S&P и Moody's поставили рейтинги компании на пересмотр с возможностью понижения. Текущие уровни доходности облигаций «МегаФона» не представляют особого интереса, так как находятся ниже кривой доходности государственных облигаций, что, вероятно, обусловлено низкой ликвидностью бумаг оператора