EBITDA Polуmetal в 2018 году может достичь около $800 млн

Комментируя давление на расходы из-за роста цен на нефть, представители компании заявили, что уже в 1К18 для удаленных дальневосточных предприятий были сформированы значительные запасы дизельного топлива. Таким образом, эффект от роста цен, вероятно, будет ощущаться лишь на нескольких производственных площадках. Однако если цены на нефть будут оставаться высокими, то в следующем году давление на расходы будет более ощутимым. Впрочем, чистый эффект будет зависеть от динамики курса рубля.

Polymetal подтвердил намерение объявить о продаже в этом году как минимум двух (а может быть, и трех) непрофильных активов (лицензий). Компания планирует представить более подробную информацию через три месяца, когда будет объявлять производственные результаты за 3К18. Согласно заявлениям менеджмента, до продажи этих активов компания не будет интересоваться сделками на рынке слияний и поглощений и сосредоточит внимание на уже имеющихся новых проектах. Недавно приобретенное Нежданинское месторождение обладает большим геологоразведочным потенциалом и, вероятно, станет следующим объектом пристального внимания со стороны руководства компании.

Исходя из допущения, что по итогам 2018 года средняя цена золота составит $1 260 за унцию (т. е. в 4К18 снизится до $1 200 за унцию), а средний курс USD/RUB будет равен 61,5, мы полагаем, что EBITDA компании в 2018 году может достичь около $800 млн. Это примерно на 5-6% ниже текущей консенсус-оценки и нашего предыдущего прогноза. Это значит, что коэффициент «cтоимость предприятия/EBITDA» за 2018 год будет равен 7,6: такая оценка представляется нам справедливой.

Лапшина Ирина
Sberbank CIB