Прибыль Северстали во 2 квартале могла подрасти

Решение по дивидендам за 2К18 должно быть объявлено сегодня вечером. Компании впервые пришлось отложить публикацию операционной отчетности и представить ее в один день с финансовыми результатами. Из-за этого прогнозировать финансовые показатели было труднее, чем обычно, и разброс оценок в консенсусе довольно велик.

Динамика EBITDA у «Северстали» (относительно предыдущего квартала) была хуже, чем у сопоставимых компаний — это отставание обусловлено задержками с отгрузкой продукции. Мы полагаем, что во втором квартале Северсталь вполне могла догнать конкурентов и не только ликвидировать этот разрыв, но и продемонстрировать более высокие темпы роста. Стабильность цен на стальную продукцию позволяет предположить, что прибыль, вероятнее всего, выросла — на второй квартал мы моделируем для «Северстали» EBITDA на сумму около $870 млн. при 36%-й рентабельности.

Сокращение товарных запасов явно должно было поспособствовать высвобождению средств из оборотного капитала. Соответственно, мы моделируем для «Северстали» рост свободных денежных потоков по сравнению с предыдущим кварталом — приблизительно до $575 млн. Дивидендная доходность в этом случае может составить 3,5-4,5%. Впрочем, поскольку «Северсталь» последовательно придерживается довольно щедрой дивидендной политики, мы не исключаем, что фактические выплаты окажутся более значительными