Объявленные дивиденды не повышают привлекательность акций РусГидро

Русгидро объявила дивиденды за 2017 ниже ожиданий  

Совет директоров Русгидро вчера рекомендовал дивиденды за 2017 в размере 0.026 руб. на акцию, что соответствует 50% отчетной чистой прибыли по МСФО за 2017. Дата закрытия реестра намечена на 7 июля 2018.

Ранее компания заявляла, что она придерживается коэффициента выплат 50%, используя в качестве базы чистую прибыль по РСБУ или МСФО, в зависимости от того, какая из них выше. В последние несколько лет Русгидро послушно следовала этому правилу. В этом году мы видим, что компания от него отступила: чистая прибыль по РСБУ за 2017 намного выше — 36.1 млрд руб. против 22.5 млрд руб. по МСФО, а значит, предполагает более высокие дивиденды в размере 0.042 руб. на акцию или дивидендную доходность 5.8%. Учитывая историю дивидендных выплат компании, мы ожидали, что Русгидро выплатит 0.042 руб. на акцию, использовав в качестве базы более высокую прибыль по РСБУ. Учитывая все вышесказанное, объявленные дивиденды оказались ниже наших ожиданий и предполагают умеренную дивидендную доходность 3.6%, поэтому мы считаем новость НЕГАТИВНОЙ для акций Русгидро, для которой дивиденды являются важным элементом инвестиционного профиля. Опровергнув какую-либо информацию о возможности стабилизации дивидендного потока посредством корректировки чистой прибыли на различные бухгалтерские разовые статьи, которые обычно оказывают давление на этот показатель (убыток от переоценки основных средств, обесценение активов, переоценка форвардного контракта с ВТБ и т.д.), компания теперь отступает от своего ранее заявленного основного правила, предполагающего использование для расчета дивидендов той чистой прибыли — по РСБУ или МСФО — которая выше. Очевидно, это не повышает привлекательность акций Русгидро. Мы сохраняем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ, поскольку не видим никаких катализаторов для акции компании на данный момент.

АТОН