Мегафон - отказ от выплаты дивидендов значительно снижает привлекательность акций компании

Результаты за 4 кв. 2017 г. в телекоммуникационном сегменте незначительно лучше ожиданий

OIBDA сократилась на 1% год к году. Вчера МегаФон опубликовал финансовые результаты за 4 кв. 2017 г. по МСФО, которые оказались несколько лучше ожиданий рынка. Так, без учета операций Mail.ru выручка возросла на 4,1%(здесь и далее – год к году) до 84,6 млрд руб. (1,4 млрд долл.), оказавшись лучше нашего и консенсусного прогнозов на 1%. OIBDA сократилась на 0,6% до 28,9 млрд руб. (494 млн долл.), превысив нашу оценку на 3%, а оценку рынка – на 1%. Рентабельность по OIBDA при этом сократилась на 0,6 п.п. до 34,1%.
           дивидендов значительно снижает привлекательность акций компании" title="Мегафон - отказ от выплаты дивидендов значительно снижает привлекательность акций компании" />
Компания не будет выплачивать дивиденды в этом году,… Совет директоров МегаФона рекомендовал не выплачивать дивиденды в течение 2018 г., что, на наш взгляд, является неприятным сюрпризом для рынка, даже при том что представители компании ранее обсуждали возможность такого варианта. Отказ от выплаты дивидендов, очевидно, связан с планами по существенному увеличению капзатрат в 2018 г. – до 80 млрд руб. (с 57 млрд руб. в прошлом году). Также руководство компании ожидает, что в этом году рост сервисной выручки составит 0–3%(не включая операции Mail.ru), а OIBDA останется на уровне прошлого года. В 4 кв. рост выручки МегаФона от услуг мобильной связи в России ускорился с 1,3% в прошлом квартале до 2,7%, и выручка составила 66,4 млрд руб. (1,1 млрд долл.) При этом выручка от мобильной передачи данных возросла на 9,9% до 23,1 млрд руб.(395 млн долл.) Выручка от продажи устройств сократилась на 6% до 7,9 млрд руб. (136 млн долл.), а выручка от услуг фиксированной связи увеличилась на 30% до 9,1 млрд руб. (156 млн долл.). OIBDA телекоммуникационного сегмента в России сократилась на 1,9% до 28,7 млрд руб. (492 млн долл.) при рентабельности 34,4% ( минус 2,1 п.п.).

… что негативно влияет на инвестиционную привлекательность акций. Финансовые результаты МегаФона за 4 кв. 2017 г. в целом соответствуют ожиданиям рынка, указывая на то, что существенных оснований для оптимизма по поводу конкурентной ситуации на рынке мобильной связи пока нет. В то же время отказ от выплаты дивидендов значительно снижает привлекательность акций МегаФона относительно основных конкурентов в секторе, которые продолжают предлагать хорошую дивидендную доходность. Среди российских телекоммуникационных компаний мы предпочитаем акции МТС. В настоящее время мы пересматриваем нашу модель по МегаФону.

Уралсиб