Акции Сбербанка на заслуженной вершине

Банк показал 39%-ый рост чистой прибыли акционеров до рекордных 750,4 млрд.руб. с улучшением результатов по всем ключевым видам деятельности.

Чистые процентные доходы увеличились на 14,2% до 1,16 трлн.руб. благодаря росту кредитования и снижению отчислений в резерв. Чистая процентная маржа FY 2017 расширилась до 6% с 5,7% в 2016 году. Приток средств клиентов на фоне крахов крупных банков во 2-м полугодии позволил снизить стоимость фондирования, и чистая процентная маржа сохранялась на довольно высоком уровне, 6,1%, последние 2 квартала.

Комиссионные доходы (net) достигли 394,2 млрд.руб (+12,9% г/г) во многом за счет доходов от банковских карт.

Всего операционные доходы составили 1,62 трлн. руб. (+19,3% г/г), и соотношение опер. доходы/расходы сократилось до 35,2% с 39,7%. Рентабельность капитала остается на высоком уровне, 24%.

Из балансовых показателей отметим рост депозитов и кредитов. Приток вкладов продолжился в 4К несмотря на низкие ставки. К концу года депозиты составили 19,81 трлн руб. (+6% г/г, +3,4% к/к)

После внушительного ралли, 50% за полгода, акции вполне справедливо оценены. Мы повышаем целевую цену обыкновенных акций с 243 до 283,2 руб. и сохраняем рекомендацию «держать». По привилегированным бумагам мы также повышаем таргет до 211 руб. с 181,1 руб. и оставляем рекомендацию «держать»

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»