Сбербанк - годовой прогноз по МСФО остается реалистичным

Результаты за декабрь по РСБУ: ожидаемое влияние сезонного фактора

ROAE составил 18% за месяц и 22% за год. Вчера Сбербанк опубликовал финансовую отчетность за декабрь и полный год по РСБУ (без учета СПОД). Чистая прибыль ожидаемо для декабря снизилась – на 22% за месяц до 50 млрд руб., в первую очередь из-за сезонного роста операционных расходов. В то же время основной доход был хорошим (что также типично для декабря): ЧПД прибавил 9% за месяц и 8% за год, чистый комиссионный доход вырос на 4% и 12% соответственно. Маржа увеличилась до 6,9% в декабре (+50 б.п. за месяц), максимального месячного значения в 2017 г. Расходы выросли на 77% за месяц и 2% по итогам всего года, но оказались на 3% ниже, чем в декабре предыдущего года.
      
Рост розничных кредитов превзошел годовой прогноз. Стоимость риска за месяц составила всего 0,5% – одно из самых низких значений 2017 г. Банк продолжил расчистку портфеля, сократив долю просрочки еще на 10 б.п. до 2,4%. Объем корпоративных кредитов за месяц снизился на 0,9% из-за погашений в конце года и переоценки, за год он прибавил 5,8%, что укладывается в рамки годового прогноза менеджмента (плюс 5–7%). Розничные кредиты выросли на 1,8% месяц к месяцу и на 13,6% за год, что превышает годовую оценку менеджмента (плюс 10–12%). Однако по МСФО темпы роста могут оказаться чуть ниже из-за иностранных «дочек». Рост выдач в корпоративном сегменте за 2017 г. составил 25% относительно 2016 г., в розничном – 38%. Вклады населения прибавили 4,7% за месяц и 5,9% за год, депозиты юрлиц – соответственно 0,5% и 4,5%.

Наш годовой прогноз по МСФО остается реалистичным. За год банк заработал 674 млрд руб. чистой прибыли и показал рентабельность капитала 22%. Наш прогноз прибыли по МСФО за полный год составляет 747 млрд руб., что соответствует ROAE около 24%. В последние два года прибыль согласно международным стандартам превышала прибыль по РСБУ, и мы продолжаем считать наш годовой прогноз реалистичным. Для его выполнения банку надо заработать в 4 кв. около 170 млрд руб. чистой прибыли, что даже несколько меньше 178 млрд руб., которые банк получил за 4 кв. по РСБУ. Мы сохраняем позитивный взгляд на Сбербанк.

Уралсиб