Истинный смысл кредитно-денежной политики.

Я пару раз обращался к теме противоречия в определении ЦБ как регулятора экономики с помощью монетарной политики.

Вкратце суть противоречия в следующем:

Допустим, ЦБ хочет замедлить экономику, и поднимает ставку. Тогда экономические субъекты начинают привлекать средства не через банковские кредиты, а через прямые займы(например облигации). Таким образом, банковская система получает избыточную ликвидность и загибается от недостатка клиентов, а экономика как работала так и работает. При этом будет еще приток капитала из-за рубежа, так как увеличенный спрос на кредит приведет к повышенной доходности. 

Допустим, теперь, что ЦБ хочет стимулировать экономику, и снизил ставку. Тогда это прямой демпинг на долговом рынке, инвестору будет невыгодно конкурировать с банками, и он пойдет в иностранные активы. Будет отток капитала, который, естественно, ни к какому «подъему» экономики не приведет. 

Тогда что же таким образом реально регулирует ЦБ?

Он регулирует частный потребительский спрос, а это, в свою очередь, определяет ориентированность экономики. Частник ведь, в основном, будет брать именно в банке, у него нет больших возможностей для привлечения инвестиций. А промышленность, напротив, таких ограничений не имеет.
С другой стороны, промышленнику нужен рынок сбыта, и не важно, где он находится, внутри страны или вовне. Соответственно, если из-за недостатка кредитования частного потребителя внутреннего рынка нет, из-за отсутствия платежеспособного спроса, он пойдет на внешние рынки. Таким образом, этой так называемой кредитно-денежной политикой ЦБ регулирует не степень разогрева экономики, а баланс между импортом, экспортом и внутренним потреблением. Если он хочет ориентировать экономику на экспорт, он задирает ставки. У нас именно это обычно и происходило, начиная с перестроечных времен.