Сбербанк - ключевым моментом является сильный рост кредитного портфеля банка

Сбербанк опубликовал хорошие результаты за июнь/1П17 по РСБУ

Чистая прибыль банка в июне составила 55 млрд руб. (+22% г/г), что предполагает аннуализированный RoE 21,7% (против 21,3% в мае). Чистый процентный доход вырос на 7% г/г до 103 млрд руб., а чистый комиссионный доход ускорился на 3% до 29,6 млрд руб. Доходность активов увеличилась на 10 бп м/м до 5,7%. Чистые отчисления в резервы выросли в 4 раза до 33,7 млрд руб., а аннуализированная стоимость риска составила 2,6% из-за эффекта низкой базы прошлого июня и дополнительных отчислений в резервы на Agrokor (в настоящий момент резервы по нему составляют 100%). За 1П17 чистая прибыль Сбербанка выросла на 38% до 317 млрд руб. Чистый процентный доход и чистый комиссионный доход прибавили 6,8% и 10,4% соответственно, показатель RoE остался на комфортном уровне 21,5%, а стоимость риска составила 1,9%. Операционные затраты выросли всего на 5,1%, что близко к уровню инфляции, а соотношение затраты/доход составило 29,3%. Коэффициент Н1,0 остается высоким — 14,1%. Корпоративные кредиты выросли на 1% с начала года (+77 млрд руб.) до 11,4 трлн руб., а объем новых кредитов особенно значительно увеличился в июне (чистый прирост составил 356 млрд руб.). Кредиты физическим лицам увеличились на 2,8% с начала года до 4,46 трлн руб., в то время как в июне этот показатель вырос на 52 млрд руб. — самый сильный месячный прирост за последние три года.

Банк вновь опубликовал сильные результаты. Ключевым моментом является сильный рост кредитного портфеля банка, который, наконец, начинает демонстрировать положительную динамику, как в корпоративном, так и в розничном сегменте после продолжительного периода стагнации. Чистая процентная маржа остается стабильно высокой на фоне падающей стоимости фондирования. По нашим оценкам, Сбербанк торгуется с мультипликатором P/BV 2017П равным 0,98x и P/E 2017П равным 5,2x — мы считаем такие мультипликаторы необоснованно низкими.

АТОН