Прогнозы на следующую неделю

Календарь статистики на следующую неделю достаточно пустой, но те немногочисленные релизы будут иметь достаточный вес.

В понедельник, 20 февраля, фондовые и долговые рынки США будут закрыты в связи с празднованием Дня Президента. Активность на рынках будет минимальной.

Со вторника по четверг (с 21 по 23 февраля) Казначейство США разместит облигаций примерно на $100 млрд. Влияние на рынки? Спорное. Основной спрос на трежериз в последние месяцы 2011 года шел со стороны прайм-дилеров, т.е. крупнейших американских банков, которые через операции РЕПО передают купленные в ходе первичных аукционов бумаги на баланс ФРС.

Нерезидентов американские бумаги сейчас мало интересуют – доходности на минимальных исторических  уровнях, а цены высокие, благодаря запущенной в августе операции Твист** (см. График 4).

При этом необходимо отметить интересную тенденцию – в течение 6 недель с середины декабря  нерезиденты сократили свои вложения в UST на $72 млрд.! Но затем тренд резко изменился – с середины января по текущий момент приток средств нерезидентов в долговые бумаги США составил уже $51 млрд (cм. График 1).


Тем не менее, доходности, к примеру, по 10-летним трежериз с августа прошлого года остаются вблизи 2%.

Интересный факт: Россия уже 14 месяцев подряд выводит средства из UST – со $176 млрд. в октябре 2010 года до $88,4 млрд. в январе 2012 года (см. График 2). Похожая картина в последние месяцы проглядывается и по Китаю, крупнейшему из нерезидентов держателю американского долга. Куда же идут, полученные от продажи этих активов, доллары США?   

Таким образом, с учетом последних тенденций, 100-миллиардное размещение американского долга на следующей неделе может несколько негативно отразиться на стоимости рискованных активов.

Важно отметить, что на долговом рынке Европы больших долговых аукционов на предстоящей неделе не значится.

В качестве противовеса размещениям трежериз выступит макроэкономическая статистика.

Для европейского фронта очень важным днем будет среда, 22 февраля, – в этот день будут опубликованы предварительные февральские данные по индексам деловой активности в промышленности и секторе услуг Германии, Франции и Еврозоны. Индексы PMI – важнейшие опережающие индикаторы состояния экономики. Ожидания по февралю достаточно оптимистичные – европейская промышленность еще в декабре нащупала дно и настроения месяц к месяцу улучшаются – это отчасти и лежит в основе роста фондовых активов с декабря 2011 года. 
Источник: Bloomberg 

На американском фронте предстоящая неделя ознаменуется статистикой по рынку недвижимости США, смотреть на которую необходимо с особым вниманием – на носу высокая вероятность запуска “ипотечного” QE3. Ожидания по вторичному и первичному рынку в январе достаточно оптимистичные.   
Источник: Bloomberg
 
Ожидаемая на неделе макроэкономическая статистика по Европе и США, судя по прогнозам, на стороне покупателей риска.

Приближается 29 февраля – LTRO 2.0 размером €500-1000 млрд. Под это радостное для европейских банков событие, евро, вероятно, начнет более активно сдавать позиции. И несмотря на то, что между рискованными активами и евро уже с декабря не прослеживается четкой корреляции, слабость единой валюты может не самым лучшим образом отразиться на динамике акций. Это фактор риска, но в среднесрочной перспективе перезапуск печатного станка ЕЦБ в феврале 2012 года является событием благоприятным для фондовых активов.

*На этой неделе Банк Японии путем расширения программы выкупа активов еще на $130 млрд. наконец смог сломить укрепление национальной валюты. 


Ожидания. Считаю, что на следующей неделе российский рынок имеет шанс уйти в область 1535/40 пунктов по индексу ММВБ, и на 162 000 пунктов по fRTS. При этом среднесрочный восходящий тренд никем не отменен, напротив, свежая дешевая ликвидность от мировых центральных банков (Банк Англии и Банк Японии уже отличились расширениями программ выкупа активов в 2012 году) будет позитивно влиять на котировки акций. Поэтому, серьезные провалы следует использовать для наращивания лонговых позиций. Видимая цель роста индекса ММВБ – 1640/60 пунктов.

Глобального разворота тренда, на мой взгляд, следует ожидать в апреле 2012 года – непредсказуемые выборы Президента Франции, дефолт Греции и обострение ситуации вокруг Португалии, замедление темпов роста американской и европейской экономики.
 
P.S. По данным EPFR, приток средств в фонды, инвестирующих в бумаги российских эмитентов, за неделю до 15 февраля составил $109 млн. График 3 отображает статистику по недельным  притокам/оттокам c января 2011 года и динамику индекса ММВБ. Корреляция достаточно очевидна. 2012 год для российского фондового рынка начался  достаточно неплохо – плюс $470 млн. (примерно 14 млрд. руб.). 
 
**Операция Твист от Федеральной Резервной Системы США 

 Все это в видеобрифинге Freshhh (12:00 мск):
 

Если лень слушать полностью:
1-5 минута — анализ индексов Empire State Mfg и Philadelphia Fed 
5:30 минута — эк календарь по США на след неделю
9:30 минута —  эк календарь по Европе на след неделю
12:00 минута — ожидания по ММВБ и РТС на сегодня и след неделю
14:35 минута — данные EPFR по притоку средств западных фондов
16:30 минута — идея по ТМК, Лукойлу, АФК
c 18 минуты — ответы на вопросы участников (в том числе и смартлабовцев)