12 июня 2017, 17:14

Хеджирование портфеля облигаций.

У большинства инвесторов в портфеле находятся либо государственные, либо корпоративные облигации. Эта «заначка» конвертируется в акции во время значительных просадок. Проблема здесь в том, что во время кризиса (шухера) доходности облигаций растут и, как следствие, выйти из них без потерь не представляется возможным. Конечно, потери эти можно сократить, покупая облигации с небольшим сроком до погашения. Как вы страхуете портфель в таком случае? Кто-нибудь хеджируется через фьючерс на корзину ОФЗ?
Всем спасибо.

ОФЗ хеджирование

Петр Петров

Тула

902

с 29 июня 2015

25 Комментариев

Хуан Диего из Севильи
12 июня 2017, 17:18
тут дебилы в основном, они предохраняться не умеют, а вы хеджироваться
+3
chem1 (Сергей Нужнов)
12 июня 2017, 17:27
Беру ОФЗ к Руонии привязанный.
0
- Петр Петров
  12 июня 2017, 17:56
  chem1, есть такое дело. Так вроде руониа средняя за 6 месяцев учитывается при расчете величины купонной выплаты, а сама цена облигации от этого разве становится менее волатильной. Вот график ОФЗ 24018 http://mfd.ru/marketdata/ticker/?id=77623#id=77623&end=08.06.2017&aggregateMode=Average&timeframe=1440&i0=EMA&i1=EMA&i1_Period=50&i2=MACD&count=NaN
  Там просадка была существенная в начале 2015 года
  0
  - chem1 (Сергей Нужнов)
    12 июня 2017, 18:22
    Петр Петров, да, цена становится малозависимой от изменения процентной ставки. Фактически в них нивелирован риск увеличения ставки, но и дополнительного дохода при понижении ставки вы не получите. На практике цена конечно колеблется, но не критично.
    
    Риск просадок при панических распродажах конечно присутствует, но как правило это кратковременно. Зато при панике Руония значительно вырастет и вслед за ней купон. На вашем графике это хорошо видно, размещение было 28.01.2015, первый купон рассчитывался по ставке 10,89%, а следующий был уже 15,27%, что быстро вернуло цену к номиналу и даже выше.
    +1
iddqd3n
12 июня 2017, 17:49
Хедж стоит денег, а облигации валятся очень редко :) Не проще тогда замутить со свопом и просто получить депозит? Или просто положить на депозит. Или купить евробонды наших же корпоратов и прикрутить к ним своп, будет их доходность + разница ставок за своп.

Ну мне видится как-то так, я прямым хеджем не занимаюсь, больше по широкой диверсификации упарываюсь :) В т.ч. облигациями с разной дюрацией + fxmm (его ~10% в портфеле).
+2
- Петр Петров
  12 июня 2017, 18:00
  Денис Г., спасибо. Дали пищу для размышлений. Облигации в портфеле ИИС. Валютного рынка нет на ИИС у ВТБ 24.
  0
ves2010
12 июня 2017, 19:20
1 надо делать портфель акции-облигации-голда
2 если облигации короткие с маленькой дюрацией то просадок нет
3 есть синтетические облиги в них тоже потерь нет
типа FXRB
+1
- Ajax
  12 июня 2017, 19:33
  ves2010, исходное соотношение акции: облигации: голда=1:1:1?
  +1
- iddqd3n
  12 июня 2017, 19:36
  ves2010,
  если облигации короткие с маленькой дюрацией то просадок нет
  Они заколдованные? :) Если фонды начнут их дропать, они так же утонут. С ними фокус в том, что можно дождаться погашения.
  
  есть синтетические облиги в них тоже потерь нет
  типа FXRB
  Эти тоже заколдованные? Цена ETF привязана к евробондам + там рублёвый хедж. Посыпятся облигации вместе с рублём — посыпется и etf.
  
  Чудес, к сожалению, не бывает.
  0
  - nnnd
    12 июня 2017, 20:28
    Денис Г.,
    
    Если фонды начнут их дропать, они так же утонут. С ними фокус в том, что можно дождаться погашения.
    
    Вам же написали — покупайте ОФЗ с переменным купоном (24… или 29… серии) «тело» данных облигаций наименее подвержено изменению в момент кризиса. В данных облигациях ВСЕГО 0,1% нерезов в отличие от ОФЗ с постоянным купоном, где доля нерезов доходит до 30%. И облигации с переменном купоном с короткой дюрацией очень ликвидные, в отличие от многих выпусков серии 26… — соответственно проще выйти когда понадобится
    
    Как можно захеджировать бесплатно облигации — никак — либо платите за хедж рыночную ставку.
    +1
  - ves2010
    13 июня 2017, 08:18
    Денис Г., ну да… опыт торговли 1 год...
    1 а я помню стаканы облиг в кризис 2008… те облиги по которым была близкая оферта или погашение даже не шелохнулись...
    2 кроме того ну просели облиги газпрома на 15-20% и чо??? тот же газпром сложился от хаев в 4 ре раза...
    3 а синтетика вообще бы закрылась автоматически в деньги… когда ГО стало = БА
    +1
    - iddqd3n
      13 июня 2017, 13:10
      ves2010, это если всё будет, как в 2008-м :)
      0
      - SergeyJu
        13 июня 2017, 17:29
        Денис Г., при любом кризисном сценарии неликвиды хуже. Но если у Вас есть интересная гипотеза о грядущем кризисе — изложите, пожалуйста.
        0
        iddqd3n
        13 июня 2017, 18:28
        SergeyJu, моя гипотеза в том, что наверняка никто ничего не знает :) Нет смысла утверждать, что один инструмент упадёт больше или меньше другого. Узнаем, когда это произойдёт.
        0
    - SergeyJu
      13 июня 2017, 17:27
      ves2010, ОФЗ с малой дюрацией заведомо ликвиднее и надежнее, чем корпораты и фьючи на ОФЗ.
      Хеджировать ликвид неликвидом и безриск риском — это просто горе от ума!
      +1
Светлана
12 июня 2017, 20:38
Встречала такое описание — на купленные облигации приобретаю акции плюс ИИС.

вот как это делается в залог облигаций приобретать акции не понимаю. от брокера зависит?
0
- Петр Петров
  12 июня 2017, 22:51
  Светлана,
  на купленные облигации приобретаю облигации
  
  это называется строить пирамиду РЕПО. Доступно только юр. лицам. Физикам можно купить один из фьючерсов на корзину ОФЗ. Там ГО 4-5%. Но это плечи со всеми вытекающими.
  +1
  - Светлана
    12 июня 2017, 23:06
    Петр Петров, я ошиблась — в тексте поправила, на купленные облигации приобретаю акции.
    это тоже репо?
    0
    - Петр Петров
      12 июня 2017, 23:15
      Светлана, я так понимаю, что да. Вы отдаете облигации в репо (закладываете с обязательством обратного выкупа) получаете деньги и на них покупаете акции. Те же плечи, но процент займа меньше, причем его компенсирует купонный доход. Это в моем представлении. Не хочу вас дезинформировать. С репо не работал. Лучше спросить у специалиста.
      +1
      - Светлана
        12 июня 2017, 23:28
        Петр Петров, Спасибо. Просто несколько раз встречала на смартлабе что так делают, и что эта операция аналог структурных продуктов от брокеров, только делают уже сами, брокерам за это придется платить. Встречала в старых постах поэтому и не задавала там вопрос. А тут как раз пост почти на эту тему :)
        0
Киса Воробьянинов
12 июня 2017, 20:48
У меня половина заначки в офз и половина в трех валютах, в акциях я на треть депо, поэтому всегда смогу усредниться. Если облиги просядут, то для усреднения по акциям продам валюту
0
Дмитрий Шихалев
12 июня 2017, 21:08
Кто-нибудь хеджируется через фьючерс на корзину ОФЗ?
Всем спасибо.

Хедж фьючом — это тоже самое, что получить гарантированный процент по облигациям. Вопрос, что Вы хотите? прокатится на кривой? или гарантированно получить свой процент?
Если Вы хотите и то и другое — зачем Вам хедж?
Если хотите получать только проценты — купите ОФЗ и продайте фьючи. Соотношение просчитать не сложно. И тогда при любом движении проценты Вы получите.
Вы не поставили вопроса)))
0
- Петр Петров
  12 июня 2017, 22:02
  dmitr66, я хотел, купив короткие (менее 1 года до погашения) ОФЗ с переменным купонным доходом (серии 24, 29), продать меньшее количество фьючерсов (лот 10) на корзину 10-ти или 15-ти летних ОФЗ. Чтобы при шухере компенсировать потери от падения цены облигаций прибылью по фьючерсу.
  Знаю, что при этом понесу затраты.
  вопрос в том, есть ли ликвидность во фьюче, и не пропадает ли маркетмейкер из стакана.
  0
  - Дмитрий Шихалев
    12 июня 2017, 22:33
    Петр Петров, у коротких — менее года дюрация 0,… Зачем их хеджировать десятилетками или тем более 15-ти летками. Это какой должен быть шухер, чтобы до года упали офз, все равно к погашению они будут стоить 100%.
    Ликвидность во фьючах есть маркетмейкеры пропадают иногда, но возвращаются и всегда есть роботы ослеживающии спот и фьюч
    +2
Amigotrader
12 июня 2017, 22:20
Берите короткие ПК. В период кризиса добавите ПД.Ребалансируйте. И долларовый актив. Можно золото. Лучше депозит. И в свою очередь ребалансируйте со всей облиг частью.
И период кризиса не так страшен. Долл часть компенсирует небол падение по ПК
+1