Газпром - ожидаем дивиденды в диапазоне 25-35% прибыли по МСФО.

Рекомендация по дивидендам ожидается 18 мая, коэффициент ниже 50% по МСФО

Дивиденд Газпрома может быть уменьшен с учетом неденежной прибыли. Вчера президент РФ Владимир Путин заявил, что норма о выплате госкомпаниями дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО еще не утвержденный проект решения правительства. В частности, по словам президента, значительная часть прибыли Газпрома по МСФО является бумажной, и ей не соответствует реальный денежный поток. Вчера также стало известно, что заседание совета директоров Газпрома было перенесено с 16 на 18 мая.
         
Скорректированный дивиденд; выше 10 руб., доходность 8%. По-видимому, под бумажной прибылью подразумевалась прибыль от курсовых разниц в составе финансовых доходов и расходов. За 2016 г. ее сальдированное значение составило 454 млрд руб. (6,8 млрд долл.), а чистая прибыль акционеров Газпрома 952 млрд руб. (14,2 млрд долл.). При этом операционный денежный поток составил 1,7 трлн руб. (23,4 млрд долл.), СДП 202 млрд руб. (3,0 млрд долл.). Возможно, что совет директоров Газпрома вычтет прибыль от курсовых разниц из чистой прибыли для определения дивидендной базы. В этом случае выплаты окажутся на уровне 50% от 498 млрд руб., то есть 249 млрд руб., или 10,5 руб./акция с доходностью около 8%.

Ожидаем дивиденды в диапазоне 25-35% прибыли по МСФО. В случае если прибыль по курсовым разницам будет исключена без каких-либо дополнительных корректировок из базы для расчета дивидендов, фактический коэффициент выплат по МСФО за 2016 г. составит 26%. Мы считаем 25-35% вероятным диапазоном выплат за 2016-2018 гг., причем дивиденд за 2016 г., вероятно, будет близок к нижней границе диапазона около 10 руб./акция с доходностью немного ниже 8%. Это будет соответствовать росту на 27% год к году. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Газпрома.

Уралсиб