Timur Nigmatullin
Timur Nigmatullin личный блог
02 мая 2017, 14:03

Почему снижение ставки ЦБ укрепит рубль

Почитал тут, что пишут в уважаемых изданиях и некоторых рисечах про пятничное снижение ставки ЦБ РФ на «смелые» 0,5 п.п. до 9,25% годовых. В большинстве случаев делается вывод, что таким способом регулятор борется с излишне крепким рублем — следуя в русле обильных словесных интервенций правительства. То есть ситуация развивается по аналогии, обратной времен еще первой валютной паники в декабре 2014 года. Тогда для поддержки нацвалюты без использования валютных интервенций, ЦБ пришлось резко увеличить ставку на 6.5 п.п. до 17% годовых, что и приостановило отток из рублевых активов.

Тем не менее, на мой взгляд, нынешнее снижение ставки не только не будет способствовать ослаблению рубля, но и сыграет важную роль в его дальнейшем укреплении. Во-первых, впечатляющий разрыв между процентными ставками в РФ и развитыми странами (а также российской инфляцией) сохранится даже если регулятор будет опускать ставку на каждом из оставшихся заседаний в этом году (а ФРС, соответственно, повышать). Уже только это само по себе не будет мешать устойчивому притоку капитала на наш рынок в рамках carry trade. Во-вторых, есть два фактора, которые усилят этот приток. Так, фактически декларирование ЦБ длительного периода сокращения ставки (а без этого нельзя таргетировать инфляцию на уровне 4%) лишь приведет к росту доходности стратегий carry trade из-за соответствующего увеличения курсовой стоимости облигаций при каждом снижении. При этом все эти купонные и курсовые доходности будут получены инвесторами в условиях стабилизировавшихся из-за соглашений ОПЕК+ и некоторых других факторов цен на нефть, что эффективно нивелирует риски, связанные с волатильностью на валютном рынке. В общем, я бы, при прочих равных, не ставил бы сейчас на существенное ослабление нацвалюты. В базовом сценарии скорее всего даже возможно ее некоторое укрепление

14 Комментариев
  • sortarray sortarray
    02 мая 2017, 14:07
    Не может быть такого, что снижение ставки ведет к укреплению валюты. Тут элементарная логика: снижение ставки ведет к росту кредитования, как следствие, увеличивается денежная масса, это ведет к инфляции.
    Может быть такое, что сопутствующие экономические процессы укрепят рубль на фоне снижения ставки, но это уже другая история
  • Trendovik
    02 мая 2017, 14:31
    Падение курса рубля в 2014 году при поднятии ставки до 17% продолжалось 1 день, а потом рубль укреплялся.
    • Добрый человек
      02 мая 2017, 15:16
      Trendovik, вот вот а наибулинну костерят почем зря а сделано все было четко и очень умно
      • Харуто Тагава
        02 мая 2017, 16:19
        Добрый человек, не четко и не умно. 12.12.2014 нужно было повышать на 3-4% ставку, вместо этого Эльвира повысила на 1% всего, что вызвало панику и резкий рост курса с 55 до 80. Из-за этой паники как раз и пришлось ночью повышать ставку.
  • NikNik
    02 мая 2017, 15:32
    По баксорублю сейчас очень сложно давать прогнозы… Так, что Вы рискуете…
    • sortarray sortarray
      02 мая 2017, 17:12
      NikNik, В долгосроке по баксорублю делать прогнозы не более сложно, чем по нефти, они тютелька в тютельку ходят.
      • NikNik
        02 мая 2017, 17:22
        sortarray sortarray, В долгосроке, да))

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн