ВТБ - нейтральные финансовые результаты.

ВТБ ОПУБЛИКОВАЛ НЕЙТРАЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 4К16

Чистая прибыль банка за 4К16 составила 17,5 млрд руб. (консенсус-прогноз Интерфакс предполагал 16,9 млрд руб.), что на 6,4% ниже кв/кв, но на 39% выше г/г. Чистый процентный доход вырос всего на 1% кв/кв и 12% г/г до 105 млрд руб. Чистая процентная маржа осталась неизменной кв/кв на уровне 3,8%. Чистый комиссионный доход вырос на 34% кв/кв и 17% г/г до 25,9 млрд руб. Отчисления в резервы увеличились на 56% г/г до 63,7 млрд руб., стоимость риска составила 2,5% (против 1,7% в 3К16). Доля неработающих кредитов снизилась до 6,4% к концу 2016 (7,2% за 9M16), коэффициент покрытия остался на уровне 1,05x. В прошлом году банк списал кредиты на сумму 162 млрд руб. (160 млрд руб. в 2015). Благодаря хорошему контролю затрат коэффициент затраты/доход улучшился до 41,7% в 4К16 (44,6% в 3К16). Коэффициент достаточности общего капитала снизился на 80 бп кв/кв до 14,6%. Чистая прибыль банка за год составила 51,6 млрд руб. против 1,7 млн руб. год назад. Во время телеконференции руководство подтвердило прогноз на 2017: чистая прибыль в размере около 100 млрд руб., стоимость риска ниже 2% и стабильная чистая процентная маржа.

Банк опубликовал нейтральные финансовые результаты, совпавшие с консенсус-прогнозом рынка и нашими оценками. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты. Хороший рост комиссионного дохода и контроль затрат были нейтрализованы по-прежнему высокой стоимостью риска. Акции банка торгуются с коэффициентом P/E 2017П равным 8,2x, при условии, что банк заработает 100 млрд руб. чистой прибыли в этом году, согласно агрессивному прогнозу, и P/BV 2017П (скоррект.) равным 0,85x — по-прежнему дорогими, и мы подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ.

          АТОН