Прогноз прибыльности Сбербанка на 2017 г. составит 15–20%,

День аналитика: в меру оптимистические прогнозы по прибыльности на 2017 г. 

Рост кредитования может составить 5–7%. Вчера руководство Сбербанка провело встречу с аналитиками, в ходе которой были представлены прогнозы на 2017 г. В целом по сектору менеджмент ожидает 5–7процентного роста как корпоративного, так и розничного кредитования, 6–8-процентного роста корпоративных депозитов и 7–9-процентного роста депозитов в розничном сегменте. Показатели самого Сбербанка должны быть на уровне сектора во всех сегментах, кроме розничного кредитования, где он может показать небольшое опережение. При этом в новых выдачах необеспеченные потребительские кредиты могут сравняться с ипотечными кредитами (хотя сам ипотечный портфель за счет своей длины продолжит расти быстрее). Банк ожидает стабильную маржу год к году; менеджмент закладывает снижение доходности активов примерно на 1 п.п., однако это будет компенсировано более низкими ставками по новым депозитам, стабильным или укрепляющимся рублем, а также дедолларизацией баланса. Рост чистых комиссионных доходов при этом должен ускориться до 17–19% год к году.
               
Планируется снижение стоимости риска и рост операционной эффективности. Что касается соотношения Расходы/Доходы, банк ожидает дальнейшего снижения – примерно с 40% в этом году (что уже означает повышение эффективности по сравнению с последними шестью годами) до 35–39% в следующем. Рост расходов при этом прогнозируется ниже инфляции за счет жесткого контроля как численности персонала (прогнозируется ее снижение на 8%, хотя в некоторых сегментах, например в ИТ, штат может вырасти), так и уровня компенсаций. Стоимость риска может снизиться примерно с 2% в этом году до 1,5–1,7% в 2017 г. Таким образом, в следующем году практически все показатели должны быть на уровне 2016 г. или даже лучше, но ROAE может остаться в диапазоне 17–19% за счет роста капитальной базы.

Мы видим потенциал повышения прогноза прибыли на 2017 г. на 10–15%. В свете прогнозов менеджмента мы видим 10–15-процентный потенциал повышения нашего прогноза чистой прибыли на 2017 г. – за счет улучшения прогноза как маржи (раньше мы ожидали ее снижения на 30 б.п.), так и Расходов/Доходов (мы ожидали показатель выше 40%) и стоимости риска (возможно, мы снизим прогноз примерно на 20 б.п., до верхней оценки менеджмента, равной 1,7%). Таким образом, потенциал повышения нашей прогнозной цены составляет 15–20%, и мы сохраняем позитивный взгляд на акции Сбербанка.

              Уралсиб