Дивидендная доходность по привилегированным акциям Татнефти составить около 6% за 2016 г.

Инвестиции в 2017 г. снизятся на 6%,  в долгосрочной перспективе ожидается рост переработки

Увеличение выпуска нефтепродуктов более чем на 60% за девять лет. Татнефть вчера опубликовала презентацию для инвесторов, посвященную долгосрочной стратегии своего развития. Так, компания планирует увеличить добычу нефти до 30,3 млн т в 2025 г. с 28,7 млн т в 2016 г., то есть на 5,6%, что подразумевает кумулятивный ежегодный прирост на 0,6% В то же время выпуск нефтепродуктов планируется увеличить в 2025 г. на 62% к 2016 году – до 14 млн т. 

Однако инвестпрограмма на 2017 г. немного сократится год к году. Планы Татнефти говорят о ее готовности инвестировать в расширение мощностей первичной переработки в 2017–2025 гг., что представляется главным риском из-за неопределенности в отношении рентабельности НПЗ после завершения налогового маневра. В то же время общие капвложения в 2017 г. планируются на 6% ниже, чем в 2016 г., – около 100 млрд руб. Нефтедобыча при этом может вырасти на 2% год к году за счет высоковязкой нефти. 
         
 

Риски избыточных капвложений мало отразятся на «префах». Мы считаем, что риски чрезмерных инвестиций в переработку мало отражаются на дивидендах по привилегированным акциям. Мы ожидаем, что дивидендная доходность по ним может составить около 6% за 2016 г. В то же время СДП может временно снизиться в период с 2018 по 2021 гг. из-за программы расширения мощности НПЗ. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ обыкновенные и ПОКУПАТЬ привилегированные акции Татнефти. 

            Уралсиб