Атон: итоги телеконференции Газпром нефть

● ГАЗПРОМ НЕФТЬ ПРОВЕЛА ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ

Мы выделяем следующие наиболее важные выводы.

· Капзатраты. Компания ожидает, что капзатраты в 2017 окажутся на уровне капзатрат в 2016 и составят 360 млрд руб. Это соответствует нашим прогнозам на следующий год.

· Дивиденды. «Газпром нефть» не будет выплачивать промежуточные дивиденды из прибыли за 2016, предпочитает выплатить высокие дивиденды за весь 2016. Компания будет придерживаться коэффициента выплат 25%. По нашим оценкам, «Газпром нефть» в настоящий момент предлагает дивидендную доходность ~5% за следующий год.

· Добыча. Компания ожидает роста добычи как минимум на 5-6% в следующем году. Ожидается, что на Новопортовском месторождении будет добыто 5,5 млн тнэ в 2017 году и 6,5 млн тнэ в 2018, на Восточной Мессояхе (СП 50/50 с «Роснефтью») должно быть добыто 3,1 млн тнэ в 2017, 4,4 млн тнэ — в 2018, 5,5 млн тнэ — в 2019 и 6,1 млн тнэ — в 2020, согласно компании.

· FCF. «Газпром нефть» считает, что FCF останется нейтральным или умеренно негативным в 2017, выйдет в плюс и продемонстрирует сильный рост в 2018. Это также полностью совпадает с нашим прогнозом.

· Дивиденды «СеверЭнергии». Компания ранее заявила, что финансовые показатели «СеверЭнергии» (СП по добыче газа и газового конденсата с «Новатэком») очень чувствительны к цене на нефть из-за специфики налогообложения газового конденсата, поэтому прогнозировать результаты сложно. Высокие дивидендные выплаты начнутся в 2018. «Газпром нефть» ожидает, тем не менее, что в случае благоприятной конъюнктуры в ценах на нефть, первые дивиденды могут быть выплачены уже в следующем году.

Мы не услышали какой-либо принципиально новой информации на этой конференции, поэтому считаем ее нейтральной, хоть вновь подчеркнем, что считаем результаты за 3К16 сильными и позитивными для котировок компании.