Русснефть объявила диапазон цен IРО

 IPO Русснефти пройдет по цене 490-600 млрд. руб., т.е. капитализация компании оценена в 144-176 млрд. руб. Предполагается продажа 20% обыкновенных акций (15% уставного капитала). На текущий момент 75% уставного капитала Русснефти контролируется семьей Гуцериевых, 25% — сырьевым трейдером Glencore. По объемам добычи Русснефти занимает шестое место в России. 
В дальнейшем компания планирует выплачивать годовые дивиденды из расчета 50% чистой прибыли после резервирования денежных потоков под инвестиции и обслуживание кредитов. Напомним, что по итогам 2015 г. чистый убыток компании по МСФО составил 27,6 млрд. руб., чистая прибыль за I пг. 2016 г. – 9,2 млрд. руб. Прибыль, скорректированная на курсовые разницы по нашим оценкам существенно меньше – в районе 1,6 млрд. руб.

 Мы оцениваем Русснефть по EV/EBITDA ltm в 6,0-6,8. Это больше среднеотраслевого уровня на 22,4-38,7%. Учитывая слабые финрезультаты за I пг. 2016 г., а также то, что акции продают акционеры, т.е. это выход из капитала компании, а не инвестиция в дальнейшее развитие, участие в IPO видится нам нецелесообразным.