Сказ о рубле, бюджете, Urals’e и Brent’e.

Cразу без предисловий утоплю в цифрах)))

За 8 месяцев 2016 года, дефицит бюджета РФ составил 1,52 трлн. рублей (2,9% ВВП).

- Доходы составили 8,14 трлн. рублей или 59,3% от запланированных (13,7 трлн.);

— Расходы составили 9,66 трлн. рублей или 60,0% от запланированных (16,1 трлн.).

3а 8 мес. прошла большая часть года — 244 дня (66,7%), т.е. и доходная часть и расходная явно не в графике.

Для сравнения в прошлом 2015 году, после 8 месяцев основные показатели выглядели вот так:

— Дефицит 0,994 трлн. рублей (2% от ВВП);

— Доходы составили 8,96 трлн. рублей или 71,4% от заложенных (на 10% больше чем в 2016-м);

— Расходы составили 9,95 трлн. рублей или 65,4% от заложенных (на 3% больше чем в 2016-м).

Т.е. наблюдаем существенное снижение доходов, но также некоторое снижение темпа расходов. Рост дефицита остаётся значительным, хотя и в пределах, заложенных на год — 3% ВВП.

С одной стороны можно предположить, что и далее расходную часть по ряду статей бюджета будут «подрезать», но основные бюджетные статьи (составляющие 2/3 от всех расходов):

– Социальная политика (исполнена на 70,7%);

– Оборонка (исполнена на 59%);

– Нац.безопасность (исполнена на 56%).

Исходя из графика трат, будут выполнены полностью, с высокой вероятностью, это предполагает расход в 3,5 трлн. рублей до конца текущего года. Если умозрительно предположить, что все прочие расходные статьи бюджета будут исполнены только на 90%, то для этого потребуется ещё 2,15 трлн. рублей.

Т.е. расходная часть до конца года, даже при экономии на «не очень важных вещах» (вроде статьи «Национальная экономика» на которую за 8 мес. потрачено всего 1,05 трлн. из 2,5 трлн. заложенных на весь год), составит, по меньшей мере, 5,65 трлн. рублей (всего за год 9,66 + 5,65 = 15,31 трлн. руб. или 95% от заложенных в бюджет)

Теперь смотрим что у нас с доходами:

— Во-первых, следует нас всех поздравить, Россия «слезает с нефтегазовой иглы», только 36,8% дохода бюджета за 8 месяцев (3 трлн. рублей) составили прямые поступления от нефтегазового экспорта и платежей с ними связанных (НДПИ и т.д.).

— Во-вторых, все прочие «ненефтегазовые доходы» составили 63,2% или 5,145 трлн. рублей.

Следует отметить два обстоятельства, такой расклад в доходной части, сложился из-за существенного недобора нефтегазовых доходов, по данным Минфина, в условиях низких цен поступления от них за январь-август составили лишь 49,5% от годового бюджетного плана.

В тоже время, «ненефтегазовые доходы» были собраны чётко в рамках годового графика за 8 месяцев — 66,9%. Можно предполагать, что и далее «ненефтегазовые доходы» будут поступать по плану и до конца года составят ещё 2,56 трлн. рублей.

Наиболее интересным остаётся вопрос, каковы будут за эти 4 месяца нефтегазовые доходы.

Попробуем проанализировать параметры уже полученных доходов за прошедшие восемь месяцев:

Средняя цена марки Urals за этот период сложилась на уровне $ 39,36.

Средний курс $ по расчётам Банка России за январь-август 68,69 рублей.

Т.е. при средней цене бочки Urals в 2 703 рубля, бюджет получил за восемь месяцев 3 трлн. рублей или менее половины годового плана.

Как правило осенью объём продаж продукции ТЭК несколько увеличивается, в частности в прошлом году с января по август объём экспорта российской нефти составил 160,1 млн.тонн (65,4%), а за сентябрь-декабрь ещё 84,4 млн.тонн (34,6%). Т.е. в среднем в месяц в сентябре-декабре экспортировалось на ~ 5%, больше нефтепродуктов, чем в январе-августе.

Такое количественное сезонное увеличение объёма экспорта, при сохранении текущих цен и курса доллара, не позволит бюджету получить 3 трлн. рублей, за оставшуюся треть года (т.е. столько же, что и за истекшие 2/3 этого года).

Следовательно, и дефицит бюджета может увеличиться, собственно Минфин уже допускает, что дефицит по итогам года, составит не 2,36 трлн. которые запланировали раннее, а достигнет 2,78 трлн. рублей.

Выше мы также предположили, что возможно продолжат урезать «не основные» расходные статьи бюджета, тогда чтобы уложиться в «прокрустово ложе» нового планового дефицита, необходимо будет получить от нефтегазовых доходов не меньше 1,83 трлн. рублей (общий доход бюджета будет достигать 12,53 трлн. руб.)

При указанных выше допусках, достаточно цены бочки Urals в рублях на 14% больше чем за прошедшие 8 месяцев, т.е. на уровне приблизительно 3080 рублей.

Учитывая, что сентябрь уже миновал, средняя цена Brent, если считать по ценам закрытия сессий (цена в выходные считается по цене пятницы) за 30 дней составила $47,20 (для Urals 44,17).

Средний курс доллара за сентябрь 64,60, т.е. бочка в рублях в сентябре стоила 2820 рублей, что ниже рассчитанных выше 3080 рублей.

Следовательно, на три оставшихся месяца средняя стоимость барреля Urals в рублях должна составлять 3165 рублей.

Для достижения этого показателя, при сохранении прежней курсовой политики в 64-66 рублей за USD, необходимо, чтобы средняя цена на баррель Urals, составляла $48- 49,5  т.е. на 20-25% выше, чем средняя цена за период январь-август ($39,36).

Если это переводить на более «понятный язык» цен на Brent, то нужно чтобы средняя цена на эту марку держалась в районе $51,5-53 или на 10-12% выше, чем средняя в сентябре ($47,20).

И в заключение график изменения средней цены марки Brent, в октябре-декабре (1999-2015 г.г.)  в процентах, относительно средней цены сентября:

 
Думаю не трудно заметить, что как правило средняя цена завершающих год месяцев (октября-декабря), не поднимается существенно выше средней цены в сентябре. Даже в сильные трендовые годы для нефти, средняя вырастала более чем на 10% лишь дважды в 2007-м и 2010-м.
Т.о. у Минфина и ЦБ РФ, остаётся всё меньше возможностей для манёвра, тем более что средств в Резервном Фонде на 31 августа лишь 2,1 трлн., а дефицит бюджета если средние цены на нефть сохранятся на нынешних уровнях, при прежнем курсе, может вырасти с 1,52 трлн., до 3,75 трлн., если не «экономить» и почти до 3 трлн. при определённой экономии.
_______________________________________________________________________________________________________________________

* В соответствии с цифрами любезно предоставленными Seven_NY5 расчёт скорректирован (в 10:00 мск, 01 октября 2016), в частности доля «чистых» нефтегазовых доходов пересчитана и уменьшена с 43% до 37% (в абсолютных цифрах с 3,5 трлн., до ~ 3 трлн.), исходя из этого скорректированы и остальные цифры и расчёты.