Глазами миноритария – ПАО МГТС

Текущая редакция устава, раздел про дивиденды:

«По привилегированным акциям общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда, устанавливается в размере не менее 10 процентов чистой прибыли Общества по итогам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам последнего финансового года, разделенной на число привилегированных акций».

Арифметика

Прибыль за 6м2016 (РСБУ): 5 469 млн руб.

Прибыль за 12м2015 (РСБУ): 12 503 млн руб.

Ожидаемая прибыль за 2016 год (грубо): 11 000 млн руб.

Количество привилегированных акций: 15 574 492 штук

Текущая цена: 773 руб.

Минимальные дивиденды на 1 привилегированную акцию: 70,63 руб./акцию

Доходность: 7,9% годовых

Стратегия

Покупка привилегированных акций ПАО МГТС по текущей цене на долгосрочную перспективу.

Минимальная доходность сопоставима с банковским депозитом, однако существует потенциал получить доходность существенно выше. Компанией владеет МТС, которой необходимы средства для поддержания ликвидности. На данный момент основным каналом вывода денег из МГТС является внутригрупповые займы. По состоянию на 30.06.2016 общая сумма составляет: 38 292 млн руб., проценты на рыночном уровне. Недостаток данной схемы в том, что нужно возвращать проценты и со временем сумма процента будет сопоставима уровню ликвидности, которую можно выкачать из компании. Как альтернатива – распределение дивидендов, дивиденды дочерней компании не облагаются налогом. Единственный недостаток – МТС владеет не 100% акций, нужно делиться с миноритариями.

Комбинацию обоих способов было видно по итогам 2015 года – рост выданных займов и хорошие дивиденды. Но в этом случае ожидаемую сумму к распределению нужно делить уже на весь акционерный капитал, а это 95 320 803 акции. 38 292 млн руб. потенциально могут превратиться в 401,7 руб. дивидендов, но о планах знает только руководство МТС и даже их планы могут поменяться.

Основной риск: статья 84.8. Закона об акционерных обществах. Выкуп ценных бумаг публичного общества по требованию лица, которое приобрело более 95 процентов акций публичного общества. Для выкупа акций компании понадобится 3-4 млрд рублей, что вполне ей по силам. По какой цене может быть выкуп, зависит от порядочности руководства МТС, но, если цена выкупа будет необоснованно низкой – можно оспорить в арбитражном суде, но лучше изначально покупать на небольшую долю от портфеля.

Update: дивиденды не являются гарантированными, существует вероятность невыплаты, оценить которую необходимо каждому инвестору самостоятельно. Также карта рисков значительно шире, указанной в статье и комментариях, существуют другие финансовые, технологические, политические и другие риски, которые могут негативно сказаться на финансовых результатах компании и котировках ее акций.

Disclaimer: Предоставленная информация носит информационный характер и является предметом частного мнения, основанного на информации из открытых источников. Каждый инвестор самостоятельно несет ответственность за принятые решения.