МОЙ ОПЫТ: Эффективное ограничение риска

Фонды и управляющие компании (УК) берут себе вознаграждение в размере фиксированного процента от размеров активов под управлением, а также часть прибыли (при ее наличии за отчетный период).

Чтобы оставаться в игре, фонду не так важно заработать, как ограничить амплитуду негативных колебаний счета, например в размере -10-15%.

Понятно, что управление риском означает наложение различных ограничений на торговые операции, что отражается на доходности фондов. Согласно мониторингу, 80% американских взаимных фондов уже 40 лет не могут обыграть рынок, то есть получить результаты лучше динамики биржевых индексов. Но им это и не нужно. Чтобы к ним поступали инвестиции, им нужно лишь обыгрывать рынки на падении. А в случае восходящего тренда они также получат прибыль, пусть и меньше той, которую виртуально отсчитывают биржевые индексы.

Некоторые банки предлагают своим клиентам новые структурные продукты, которые защищают вложения от всех значимых рисков. Доходность при этом ничтожна – но крупных клиентов это устаивает, если они хотят не столько преумножить, сколько сохранить деньги, переждать лихие времена.

Таким образом, «грааль» профессионалов заключается в устранении рисков почти до нуля при почти нулевой доходности, им важнее сохранить, чем заработать. Но частным трейдерам такая концепция не подходит, им нужна прибыль, а значит необходимо принимать на себя ограниченные риски, научившись зарабатывать больше возможных потерь, – это совершенно другой подход!

Трейдеры не могут повлиять на системные, финансовые, геополитические риски, риски на стороне брокера или эмитента, но они могут ограничить  три торговых риска: риск потери денег, риск потери доходности и риск потери прибыли.

Давайте посмотрим, с какими торговыми рисками мы сталкиваемся, находясь в позиции.

1. Вы можете получить убыток, если цена пойдет против вас (риск потери денег);
2. Вы можете потерять время, если нужного движения в акции не будет, что сильно снизит будущую доходность (риск потери доходности);
3. Вы можете потерять прибыль + получить убыток + потерять время,  если, после выхода в плюс, цена не дойдет до вашей цели, развернется и уведет вас в зону убытков (риск потери прибыли).

Как правило, риск №2 (риск потери доходности) по недомыслию игнорируют, и напрасно.

Входя в позицию, мы планируем заработать, например 4%. Если нам дадут эти 4% через год, то мы получим 4% годовых, и поймем, что никогда не вошли бы в такую сделку, предполагая такой результат. Значит, мы хотим зарабатывать не абы как, а с какой-то скоростью, например, 4% в месяц, под это мы выстраиваем и свою торговую систему. Следовательно, у нас появляется критерий распознавания плохой сделки – это когда после входа в позицию мы не движемся вперед с нужной нам скоростью (например, имеем меньше 1% в неделю).  В этот момент мы можем ограничить риск потери доходности в плохой сделке, сократив позицию или закрыв ее полностью.

Риск потери доходности может быть ограничен сокращением позиции полностью или частично в случае неудовлетворительной скорости приращения положительного результата.

Это очень важный момент. Мы вошли в позицию и не можем влиять на рыночные колебания, они все равно могут случиться против нас, и стояние на месте не защищает нас от этого. Значит, теряя время в невнятной позиции, мы гарантированно увеличиваем риск потери доходности и пропускаем более выгодные сделки.

Риск № 3 (как сумма риск 1 + риск 2) — это самый главный риск даже для опытного спекулянта.

Околорыночные проповедники в отношении риска №3 советуют ставить трейлинг-стоп (стоп, следующий на определённом расстоянии за ценой), мол, он поможет выйти в ноль, а иногда и сохранить часть прибыли. Это слишком однобоко.

Мы всегда должны держать в голове те рыночные предпосылки, благоприятных вашей сделке, исходя из которых, мы входили в сделку. Если эти предпосылки исчезают, то получается ситуация, когда поводов для сделки нет, а цена стала более высокой, – то есть ситуация, при которой мы точно не вошли бы в такую сделку. А значит выходить из нее надо незамедлительно.

Таким образом, риск потери прибыли может быть ограничен частичным или полным выходом из позиции, в отношении которой отменились изначальные рыночные предпосылки, ей благоприятствующие (при отсутствии новых).

А также в случае резкого снижения скорости приращения положительного результата, что обычно является следствием отмены  благоприятных рыночных предпосылок.

Что касается риска №1, то только о нем мы и слышим от книжных теоретиков и околорыночных проповедников. Мол, управлять риском можно только через установление контроля над убытками. Мол, от нас не зависит, сколько мы получим прибыли, но от нас зависит, какой убыток мы зафиксируем, если цена пойдет против нас. А контролировать убыток мы можем только при помощи стоп-лоссов. И дальше в голову неофитов загружают терабайты информации о том, как ставить стопы «правильно», положив в основу заведомо ложную и вредную для торговли концепцию.

На самом деле, риск потери денег ограничивается целым комплексом мер, связанных непосредственно с рыночными реалиями (в том числе с динамикой играемых активов), а не состоянием счета трейдера.

Таким образом, эффективное ограничение торговых рисков зиждется на управлении размером всех позиций, включая кэш (при этом кэш считается неторговой, исходной, позицией), где сокращение какой-либо торговой позиции до нуля по стоп-лоссу является лишь частным случаем.

ПРИМЕЧАНИЕ:

25 апреля, в понедельник, я сделаю анонс о том, в какой форме готов ознакомить всех со своим несостоявшимся докладом :

http://smart-lab.ru/blog/321759.php