28 марта 2016, 13:07

Минфин по-прежнему делает ставку на Резервный фонд

Минфин по-прежнему делает ставку на Резервный фонд
В пятницу Минфин провел очередную встречу с участниками рынка, из которой интересными мы считаем следующие моменты:

1) В базовом сценарии ведомство не планирует увеличивать план заимствований (300 млрд руб.) на внутреннем рынке (даже при благоприятной конъюнктуре), хотя теоретически закон о бюджете позволяет ведомству привлечь на локальном рынке до 1 трлн руб. (требуется лишь соответствующее решение Госдумы). Основным источником финансирования бюджетного дефицита остается Резервный фонд в переходный период (в течение которого предполагается за счет повышения доходов и сокращения расходов значительно сократить дефицит ). Насколько мы понимаем, для Минфина более важно поддерживать ориентир доходностей на комфортном уровне для заимствований негосударственного сектора. Учитывая, что ЦБ РФ пока не планирует активно абсорбировать избыточную ликвидность, образующуюся в результате расходования Резервного фонда без продажи валюты на открытом рынке, инвертированная форма кривой ОФЗ ниже депозитной ставки — «новая нормальность». Таким образом, несмотря на высокое carry, короткие позиции, особенно в длинных ОФЗ, сопряжены с высоким риском спекулятивных просадок доходностей заметно ниже YTM 9% при условии стабильного и/или укрепляющегося рубля.
2) Ведомство будет сокращать долю ОФЗ с купоном RUONIA+, по-видимому, опасаясь брать на себя повышенный процентный риск (принимая во внимание негативный опыт других EM). Напечатанный 1 трлн руб. "плавающих" бумаг (в дополнение к тем бумагам, которые были переданы при докапитализации), скорее всего, не будет размещен. Это является существенным фактором ценовой поддержки «плавающих» бумаг, которые сейчас мы считаем справедливо оцененными.

Райфайзен

p.s. денег в системе будет много, очень много. Но валюты в банках накопленно еще больше. Если нефть падать не начнет — играть против рубля в моменте слишком дорого

офз доллар рубль

Александр Строгалев

Санкт-Петербург

379

21 616

с 14 марта 2011

11 Комментариев

Gugenot
28 марта 2016, 13:24
стало быть, ситуация в целом то ли патовая, то ли цугцванговая...
:)))…
+2
ра55еВу
28 марта 2016, 13:43
а что значит «напечатанный 1 трлн», но ещё «не размещённый»?
он (трлн) есть или его нет?
+1
Фыва
28 марта 2016, 13:44
альфа не сдается
Аналитики Альфа-банка прогнозируют доллар по 80 рублей в апреле 2016 года В апреле 2016 года курс рубля опустится до 80 руб., а к лету укрепится до 63 руб. за доллар, считает старший аналитик Альфа-банка Алан Казиев.
«В середине марта мы предположили, что до конца месяца пара доллар/рубль вернется в район 80 руб. на фоне разворота нефтяных котировок. Увы, но движение «черного золота» началось буквально на днях, поэтому свои ожидания выхода в район 80 руб. мы переносим на следующий месяц, а достижение 63 руб. на начало лета», — пишет он в обзоре валютного рынка.
«Если наши предположения окажутся верными, то доллар в ближайшие дни не должен уйти ниже 67 руб. Что касается целей, то ожидаемое нами движение наверх можно разложить на две части — выход в район 75 руб., далее откат к 71 руб., и только потом финальное движение в район 80 руб.», — добавляет он.

0
tomato
28 марта 2016, 13:49
Автор, а почему вывод неправильный сделал? Почему дорого, если своп уже 10%. Типа что кэрри больно бить будет? Ну с нашей волатильностью мы на кэрри както не привыкли смотреть.
Особенно когда в хороший день оно отбивается на 3-4 месяца вперед…
+3

Читайте на SMART-LAB:

USDJPY выше 160: почему словесные интервенции пока лишь замедляют тренд

Снижение EURUSD на половину процента в понедельник выглядит не просто реакцией на очередной виток геополитической нервозности. Рынок фактически заново перераспределяет макроэкономические риски...

Tickmill

30.03.2026

Почему прозрачность бизнеса важна для публичной компании

📊 Публичный статус компании — это не только доступ к капиталу, но и обязательство регулярно раскрывать информацию о своей деятельности. Прозрачность становится частью операционной модели, а...

МГКЛ

30.03.2026

Портфель с ежемесячными поступлениями. Март 2026

В сентябре прошлого года мы сформировали портфель облигаций с ежемесячными купонами. Посмотрим, как изменилась ситуация на рынке, и актуализируем состав портфеля в соответствии с новыми условиями....

БКС Мир инвестиций

30.03.2026

ВТБ МСФО 2 мес. 2026 г. - правильная прибыль выросла

ВТБ отчитался за 2 месяца 2026 года по МСФО. Чистая прибыль за 2 месяца снизилась на 11% до 69 млрд руб. Рентабельность капитала составила 15,4%. Достаточность капитала по нормативу Н20.0...