Рубль готовится к новой волне снижения

Менее чем за два месяца, российская валюта продемонстрировала рекордное укрепление на 18,7%, после установления нового минимума по отношению к американскому доллару – 86,00. Сейчас же курс достиг психологической отметки 70,00 рублей за доллар, который, скорее всего, и останется границей этого укрепляющего ралли. Причинами ожидания новой волны снижения выступают такие факторы, как завершение коррекции на рынке нефти, вероятность снижения кредитного рейтинга России и денежно-кредитная политика ЦБ РФ.

График 1. Динамика инструмента USD/RUB. Источник tradingview.com.

Рынок нефти

В данный момент, нефть марки Brent достигла отметки 40$ за баррель. Если верить среднему прогнозу на 2016 год, то среднерыночная цена по данному инструменту ожидается около 35$. То есть, мы уже оказались выше средней границы. Стоит понимать, что данная ценовая отметка является сильным сигналом для американских нефтяников, которые могут вновь запустить работу своих замороженных буровых установок.

График 2. Динамика инструмента Crude Oil Brent. Источник tradingview.com.

Положительный фактор, который способствует росту нефти – это слухи о решении ОПЕК и России касательно достижения консенсуса в заморозке добычи сырья и её уменьшения. Только, вероятно, что дальше разговоров дело не пойдет, поскольку здесь камнем преткновения выступает тот же рынок США и других стран-добытчиков нефти, в том числе картеля ОПЕК.

Кредитный рейтинг России

Наиболее волнующая тема для отечественных инвесторов – это кредитный рейтинг России. Например, недавно рейтинговое агентство Moody’s заявило, что готово пересмотреть кредитный рейтинг России с целью его снижения до «мусорного значения». В данный момент, рейтинг Moddy’s – «Ва1», что относит облигации РФ к корзине рискованных обязательств спекулятивного характера.

Если вести речь о других ключевых рейтинговых агентствах мира – S&P и Fitch, то каждый из них дает в текущий момент рейтинговую оценку России – «ВВВ-», что относит облигации РФ к корзине обязательств ниже среднего качества.

Данное поведение рейтинговых агентств имеет политический характер, по мнению многих СМИ и экспертов, но нам, как инвесторам, с этого «хлеба» не будет. Поэтому данный фактор однозначно «надавит» на дальнейший курс российского рубля.

Денежно-кредитная политика ЦБ РФ

Эльвиру Набиуллину однозначно можно считать хорошим банкиром, но дальнейшие её действия все равно заводят российскую экономику в тупик. Если взять показатель золотовалютных резервов ЦБ РФ, то он в последнее время находится в стабильном положение. Волнует инвесторов другой вопрос – процентная ставка, которая длительное время сохраняется на крайне высоком уровне 11% (с 3 августа 2015 года).

Суть в том, что данная процентная ставка никак не способствует росту кредитования экономики и потребления в России. Кроме того, она повышает уровень банковских процентов на депозитные продукты, которые делают сложнее выгодное кредитование по тем процентам, которые были ранее, что в результате и спровоцировало рост кредитной тяжбы для заемщиков.

В результате, рано или поздно, ЦБ РФ обязан снизить процентную ставку, и диапазон этого вполне широкий. В данный момент процентная ставка находится на уровне 11%, но минимальная цель долгосрочного снижения ставки реален в диапазоне 5-8%, где находился уровень процентной ставки в 2011 – 2014 гг.

График 3. Динамика процентной ставки ЦБ РФ. Источник investing.com.

Механизм работы процентной ставки известен многим, единственное, что сдерживает это сделать Набиуллину кроме курса российского рубля – высокий уровень инфляции. Но, в случае дальнейшего пребывания процентной ставки на текущем уровне, эффект для валюты и экономики России всё равно будет негативным. Отсутствие роста кредитования приводит в первую очередь к лишению динамики ВВП, что является главным макроэкономическим показателем для всей страны.

Учитывая такую негативную динамику фундаментальных факторов, которые перечислены выше, стоит совершать длинные позиции по инструменту доллар/рубль с целью повторения тестирования антирекорда января 2016 года, когда цена была на отметке 86,00.

Лебедь Дмитрий