"Вы хочите песен, их есть у меня" (алгоритмическая торговля на споте)
В ходе обсуждения нашего управления на данном сайте, нас ни раз критиковали за высокие просадки стратегии «Суперриск». Как я уже неоднократно отвечал на эту критику: эту просадку можно легко уменьшить за счет вложения в эту стратегию части средств, а вторую часть либо самостоятельно разместить на депозитах и в облигациях, либо отдать в наши низкорискованные стратегии:
— арбитражная стратегия между фьючерсом на рубль-доллар и долларом на валютной секции (от 6000$ по курсу ЦБ);
— облигационная стратегия (от 10 млн. руб.).
С доходностью в первом случае на 1-3%% выше ставки ЦБ, а во втором — на 1-5%% выше доходности облигационных индексов ММВБ.
Однако в ходе переговоров с представителями иностранных инвесторов, наша компания столкнулась с их требованиями к активному управлению в России:
— инструменты: исключительно российские акции, производные на них и фондовые индексы, никаких валют и облигаций;
— доходность от 30% годовых (в рублях) с просадкой не более 15% на суммах от 10 млн. долларов и выше (это не значило, что они были готовы сразу внести такие суммы, но они однозначно дали понять, что долгосрочное сотрудничество с меньшими суммами им не интересно).
Почему так? Объяснения были следующие:
— как хэджировать валютные риски они знают лучше «русских»;
— керри-трейд на рубле в России несет в себе «неприемлемые риски»;
— низкодоходные стратегии в рублевых облигациях – это «нерациональное использование средств»;
— стратегии в облигациях с доходностью выше 30% годовых возможны только с использованием плеча и «русских джанков», а «русские джанки» — это «джанки в квадрате» и тоже не проходят по рискам.
Мы оказались не готовы к этим требованиям еще и потому, что львиная доля доходности «Суперриска» была получена на Si, что в их терминологии являлось ни чем иным, как «керри-трейдом на рубле в России».
Все эти требования подвигли нас к созданию портфеля стратегий на высоколиквидных акциях (Сбербанк, Газпром, Норильский никель и Магнит). Изначально закладывалось, что портфель будет торговаться без плеча, но с шортами, т. е. полные позиции в лонг или шорт не могут превосходить размер портфеля, оцененного по текущим ценам. И такой портфель был создан к 11 июня 2015 года и запущен в торговлю. Что получилось в сравнении с бенчмарками и нашим портфелем «Суперриск»? А вот что
Мы не обольщаемся низкой просадкой в 6,3%, так как, судя по просадке индекса ММВБ, мы имели дело с участком низковолатильного рынка и при более высокой волатильности риск должен вырасти. Но то, что индекс ММВБ «обыгран в одну калитку» и по просадке и по доходности указывает на работоспособность нашего портфеля.
А вот как выглядит наше управление на графике в сравнении с индексом ММВБ
Естественно, что мы не могли «пройти мимо» сравнения этого портфеля и нашей «звезды» — «Суперриска».
Как мы видим на графике, до «январского прорыва» «Суперриска» наш портфель акций был очень похож на сглаживающую среднюю для «Суперриска», но «январский прорыв» показал, что «керри-трейд на рубле в России» пока «живее всех живых». Но надолго ли это? Не знаю, а значит наше «Спокойствие» тоже имеет право на жизнь и надо лишь поймать момент, когда ему дать больше лимитов, в том числе и плечи в рамках разрешенных ЦБ. Впрочем, для сумм от 50 млн. долларов о плечах на нем придется забыть, но это уже другая история.
Дает
Так это не для обычных клиентов.
Она пока не на автоследовании, но в связи с тем, что лоты на ММВБ до 15000 (Магнит), получается 600 тыс… если торговать без плеча. Но можно и плечо брать, значит где-то 200 тыс. с разрешенным плечом.
А. Г., Не думаете ли Вы, что для такого рода «стратегии»(я имею ввиду низкой доходности), такой маленький порог входа не актуален для инвесторов, кто захочет на свои 200-400 тысяч рублей иметь порядка 25-30% годовых.
Данный капитал мне кажется для более рискованных инвестиций… из серии как у Вас «СуперРиск».
Ну я же в тексте написал под кого он создавался. У этого портфеля «емкость» от 600 тыс. руб. до 2 млрд… Но мы тоже не думаем, что он будет интересен без плеча для сумм до 2 млн. А с плечом он не хуже «Суперриска».
Это хреново!:( потому, что инвесторов не будет в России :(
Это очень плохая новость :((((
Каких инвесторов? Люди (оттуда) интересуются доходностью в 30% годовых в рублях на акциях. Ищут того, кто им это даст. Чем не инвесторы?
НПФам шорты запрещены. И сложности с фиксацией убытков в лонгах.
А.Г., скажу вам «по-секрету», что «иностранным инвесторам» кажется дикостью, что спекулируя против собственной валюты, вы открыто позиционируете себя как таковые. Как-то так у них сложилось, что открытая спекуляция против собственной валюты — это нарушение всех пиар принципов.
Russian_Insider, имхо крайность, по Вашей логике, если шортить «свои» акции — это спекуляции против своей экономике.
Так что они не вкладывают в тамошние хедж-фонды?
Очень сомневаюсь
Можно подумать, что там нет фондов, спекулирующих валютами. Просто им проще завести деньги в них для этих целей, чем в спекуляции на одном рубле.
Во-первых, это не «игра против рубля», спекуляции на рубле и позиция в Si может быть как лонг, так и шорт.
Во-вторых, люди пришли за повышенной волатильностью (и, соответственно, за повышенными доходностью и риском), а не торговать «против» или «за».
В-третьих, их интересовала алгоритмическая торговля, которая не бывает «в одну сторону» и это они прекрасно понимают.
А конкретно рубль их не устроил тем, что он один.
Ну я ж сказал, что это до 2 млрд. руб. «на всех», а в Магните сейчас 1,1 млрд. оборота, в Сбере 9,2, Газпроме 3,7, никеле 1,6. пара десятков систем в каждом эмитенте с проскальзыванием на операцию в 0,2% и никаких проблем.
Опыт показывает, что если «размазывать», как я сказал, то спокойно и 10% можно торговать. Отсюда и цифра в 2 млрд. «с гарантией».
В 2009-2011 я легко торговал на 0,5 млрд по 4 системы в эмитенте на портфеле
Сбер и Газпром по 25%
Никель, Лукой, Роснефть, ВТБ — по 12,5%
Еще и плечо в 50% изредка брал, правда систем становилось не 4, а 6.
В своих системах 0,2% на операцию (проскальзование + комиссия). Про коллег точно сказать не могу. Потому у меня и среднее время в позиции больше 2-х дней.
А Вы сравнивали реальное проскальзывание и как оно соотносится с тестовым 0,2%?
Эквити построено по отчетам брокера с учетом всех издержек торговли, кроме возможной «премии за успех» и НДФЛ.
Я могу говорить только про исполнение своих систем, которые составляют треть этого портфеля. Я работаю по стоп-лимит заявкам, где лимит отступает на 0,2% от стоп цены. На счете больше этого в 30 раз ни одного неисполнения не было (у меня, правда, нет Магнита) за последние три года. Ну а на этом счете в несколько сотен тысяч рублей под моими системами тем более. Реальное проскальзывание при таком исполнении я не считал. Более того, у меня аналогичные стопы выставляются еще на два счета: мой семьи и моих родителей, на каждом из которых под эти системы заложено примерно по паре миллионов рублей. И все 4 одновременно срабатывающих стопа исполняются.
Кстати, любопытно было бы узнать, какое на этом пакете стратегий среднее время удержания позиции (или, более четко формулируя вопрос при портфеле систем, — годовой объем транзакций деленный на объем портфеля).
Про то, что неэффективность в баксе не вечна, кстати, тоже регулярно задумываюсь. Пока рынок дает, но к концу года могут стать актуальны другие стратегии.
1. Про сайт учтем Ваши пожелания. Просто сайт будет меняться радикально (нужен личный кабинет для клиентов с ежедневными результатами), да и дизайн с навигацией хотим поменять заодно.
2. Надо будет посчитать обороты. Пока что я вел только подневную эквити по отчетам брокера (для этого портфеля нужен брокер, так как нам неоткуда брать шорты и плечи).
Я точно не знаю, как она реализована у брокеров. А мы реализовали так:
нужная позиция автоследователя = округление до лота (позиция на исходном счете*размер счета автоследователя*коэффициент риска(1,5 для «Суперриска»)/размер исходного счета).
Если нужная позиция автоследователя отличается от реальной позиции автоследователя, то разница ликвидируется, как можно быстрее и ближе к текущим ценам.
Но мы реализовали только на ФОРТСе под плазой2 и фиксом. С фондовой секцией есть проблемы с прямым доступом, пока непреодоленные.
Все наши счета у брокеров (для автоследования брокеров) и клиенты в части ФОРТСа именно так и торгуются, а исходный счет — это сумма счетов на ФОРТСе управляющих активами компании.
Для наших клиентов отдельной платы за это нет, все в рамках комиссии 2% от внесенных сумм +20% от прибыли, а у брокеров — это повышенная оборотная комиссия + те же 20% от прибыли.
Я не знаю устраивал он их или не устраивал, потому что в те годы работал исключительно с российскими инвесторами и исключительно на акциях. О предпочтениях этих людей с суммами от нескольких сотен тысяч рублей до нескольких сотен миллионов, я знаю много, а про остальных — не знаю.
Не знаю, это вопрос к руководству. Тем более, что у нас были их представители в России, т. е. россияне.
Для всех понятие ликвидные акции разное.
Если Вы торгуете 1-5 млн. руб., то список ликвидных акций можно составить большой. У управляющего с портфелем более 300 млн. руб. этот список намного уже — RI, Si, Sber, Gazp.
Мои исследования показали, что свойства цен акций со стабильными оборотами под миллиард и больше у нас существенно отличаются о свойств цен акций, которые в редкие дни достигают оборотов в полмиллиарда. А значит торговые алгоритмы должны быть разные. Я давно занимался именно алгоритмами для первой группы, потому что именно из них надо составлять портфель для алгоритмической торговли на миллиардах рублей. Портфель, на котором реально торговались суммы в 1,2-1,5 млрд. руб. в 2005-2008, я уже приводил выше.
Выбор ликвидных акций для портфеля в ХХХ млн. руб. невелик: 4 перечисленных плюс Роснефть, Лукойл, ВТБ. Две последних имеют длинные «пилы» на дневках и потому для трендовой торговли не очень хороши. Не знаю почему коллеги не взяли Роснефть, а я только потому, что результаты моих систем в ней сильно скоррелированы с результатами на Газпроме, а для портфеля в ХХ млн. ликвидности Газпрома «за глаза». А менее ликвидные акции не интересны из-за низкой доли в портфеле. А если они превратяться в ликвидные, как например Магнит, то свойства их цен изменятся и системы на них надо будет строить заново, тестируя на участке ликвидности (именно поэтому у меня системы на Магните появились только полгода назад и еще не встали в реальную торговлю).