Почему растет рубль, дело не только в цене на нефть и налоговом периоде

Есть одни график, который проливает свет на причины укрепления рубля на фоне невнятной динамики цен на нефть.


доходность рублевых облигаций России 

Иностранный капитал возвращается в российскую экономику. Здесь есть разные версии. Некоторые говорят что это русские деньги из офшоров(эффект деофшоризации). Но я склонен считать, что это еще и рост интереса к рублевым активам с фиксированной доходностью. О чем красноречиво свидетельствуют растущие котировки суверенных рублевых бондов, например Россия-18. 


Ранее, я уже отмечал значительный спрос на валютный долг российских эмитентов. Именно приток западных инвестиционных денег в качественные российские активы, перепроданные под давлением политических факторов, компенсирует невнятную динамику нефтяных котировок.

Сегодня, доходность российских облигаций тестирует уровень 10%YTW. Последний раз такие ставки были ровно год назад, в прошлом октябре когда курс доллара был на уровне 40 рублей. Естественно, я не ожидаю таких значений курса в ближайшее время так как нефть тогда была на уровне 80$/bar, однако 55 за доллар мы точно увидим до конца года.