Почему падает нефть

Заголовок банальный. Постфактум можно объяснить всё что угодно. Это знает любой человек поработавший на рынке хотя бы лет 5.
Но тем не менее так уж устроен мозг некоторых людей — он ищет причинно следственную картину мира. Я не утверждаю, что это помогает всем. Мне помогает.

Ну так вот. Падение нефти никого не удивляет на самом деле.

О спросе
Китай прошёл стадию бурного роста. Его главный двигатель — миграция с\х насления в города, исчерпал себя. Накоплены колосальные проблемы. Мертвые города, ненужные заводы. Это классичсекая проблема overinvestments. В ней побывала (почему побывала? до сих пор в ней, уже почти четверть века) Япония. Решается списыванием долгов, банкротством банков, исчезновением депозитов (ну или по инфляционной схеме, но она ещё хуже). Иначе — никак. Те инвестиции что сделаны — не нужны обществу. Они ошибочны. И финансовые инструменты отождествляющие эти инвестиции — стоят намного меньше, чем их цена на балансе.
Собственно потому (в т.ч.) американцы и великая нация, что дают в такие моменты возможность своей экономике просраться. Конечно выкуп дерьма на баланс ФРС не тот мазок на полотно, что делает картину краше. Но вопрос, так сказать, в теории относительности. А относительно других стран в США намного лучше всю эту рыночную механику понимают.

В общем как и в Японии к началу 90х, так и сейчас в Китае  возник огромный навес ничего не стоящих финансовых инструментов (кредитов, et cetera). Но в отличии от США, по традиционной азиатской модели, никто не хочет устраивать просёр с целью «раздать всем сёстрам по серьгам». В переводе на русский — кто мудак, тот должен потерять деньги. И всё это вмуровывается в балансы фининститутов различными регуляциями, позволяющими нихрена не делать. В этой схеме есть одно но — кредитная система перестаёт работать. Банки, девелоперы и прочие конгломераты  превращаются в зомби, депозитарии мёртвых долгов. И абзда. В смысле многолетний застой. 

В Китае происходит ровно то же самое. Это означает — нулевой реальный экономический рост. Нет роста, новая нефть не нужна.

К слову ВВП Китая это наверно самый рисуемый показатель мира. Есть довольно надёжные, хоть и волатильные (поэтому требующие сноровки при интерпретации) показатели типа диффузионных опросных индексов. Я про Markit Manufacturing PMI China (под ребрендом Caixin China General Manufacturing PMI).  Он в перманентной жопе.  Services слегка выше нуля. Но эта тема (services) не очень про Китай. Всё же страна житница производства.
Короче рост спроса на нефть в  Китае можно ждать до второго пришествия. Нужны годы ненакопления новых долгов и медленного инфляционного растворения старых (в Японии — периодически возникала дефляция, отягощающая всю эту байду). Излишне  говорить что КПК не пойдёт на «просёр» с V-образным сценарием и возвратом на новую траекторию роста.
А ведь весь рост цен на нефть с начала 2000х — это китайский спрос.

Приехали. Это на долго.

Пару слов про Европу.
Европа живёт 2 мыслями. Вытеснение углеводородов нахер из энергобаланса. И диверсификация поставщиков. После нападения России на Украину — темпы этих процессов ускорились в разы. Тут речь конечно не сколько про нефть, а про газ. Но это общий тренд. Для Германии, например, маргинализация газа до энергоресурса «на всякий случай» — вопрос 10 лет. Да это даже всё не важно. Европа — это даунтренд по спросу на все углеводороды, в т.ч. и по причине кучи проблем с долгами PIIGS. Население стареет. Экономика становится ЕЩЁ более энергоэффективной (кто жил в европе знает, как там бывает прохладно в домах).
Короче со спросом в 2х основных точках понятно — спад. Надолго. На многие годы.

Что там у нас с предложением?
Ну про Иран вы и так знаете. Вопрос лишь в сроках. Но рынок живёт  ожиданиями. Как когда то он жил ожиданиями бесконечного роста в Китае. Россия во флете. Успехи Кабаева и его близких друзей по «огосударствливанию» (читай — окарманиванию) остановили рост добычи, т.е. пока флет. В перспективе 3-5 лет — снижение добычи медленными темпами.

Я хочу сказать про штаты.
Великая страна, что уж там.
Это особенно хорошо видно по тому, как работают их сланцевые  производители.
Как они отреагировали на падение цен на нефть? Прально. Увеличили эффективность.
Это в России всё наоборот.
Конечно «портянистым» соотечественникам  сама идеология американской (читай — рыночной) эффективности непонятна. Когда нефть падала они жили тщетными надеждами, что вот «сланцевый пузырь лопнет». Помом они даже не понимают, что произносят. О чём речь? О долгах? Спишут. Просрутся. Это ж Америка. Гавно месить и тратить время как азиаты не будут. А нефтяник на скважине даже смену лейбла скорее всего не заметит. Просто менеджеров пришпорят, косты оптимизируют, поставщиков подожмут и проч. Динамично там всё. Короче говоря — по деловому.
В общем я особо не сомневался, что сланцевые производители гибко встретят падение маржи. Бизнес. Конкуренция. Демократия.

Реальность превзошла все ожидания.

Портянистые соотечественники (я их называю ещё портосы), кричали про резкое падение Counting Rigs — числа эксплуатируемых скважин. Я конечно не гений, но прекрасно помнил как протекали те же процессы в сланцевом газе. Когда Хенри Хаб долбанулся, все тоже думали, что они отсосут. Не отсосали. Counting rigs (газовые) упали в разы, добыча продолжала расти.
Поэтому когда портосы стали бегать с графиками обвально падающих нефтяных counting rigs  я им говорил — ребята, это нифига не важно, «это же Америка сынок». Но ребята видимо активно занимались удвоением рейтинга ВВП. Правда и доллар к рублю тоже удвоился. Ну да это лирика.
Короче в ответ на падение цен на нефть, сланцевые нефтяники взяли и сократили косты.
А теперь гляньте на эти пару графиков:
Добыча на скважину в день (bbl) у Bakken:

Eagle Ford:


Как и когда то в газе, ребята увеличили производство нефти. Неэффективные дырки отрубили.
Я не спорю — есть пределы роста эффективности. Но зацените гибкость. В ответ на падение цен, они увеличили производство. Значительно. И это чисто экономическое решение. Общее производство снизилось с пика 9.7 до 9.5 mln. bbl/d. Но это просто потому, что выкинули 2\3 слабых скважин. Полностью газовый сценарий многолетней давности.
Кстати counting rigs даже стал расти (это при новых то лоях по цене):


В общем спорить будет нефть 40 или 60 можно долго. Но то, что нынешний (низкий) диапазон цен всерьёз и надолго — особо вопросов нет.
Just a thought