Электросетям нужен порядок

expert.ru/expert/2015/14/elektrosetyam-nuzhen-poryadok/

1. Выручка

Всего «Россети» выручают в год 670 млрд рублей. Однако далеко не все деньги тратятся на развитие. Так, 130 млрд рублей компания отдает смежным сетевым организациям, 100 млрд идет на компенсацию технологического расхода электроэнергии в сетях, то есть генерации, еще 160 млрд составляет амортизация, направляемая на замещение выбывающих активов. А есть ведь и неподконтрольные компании расходы, например, налоги, проценты по кредитам, что обходится еще где-то в 70 млрд рублей. В итоге на содержание самого межрегионального сетевого комплекса огромной страны получается направлять 240 млрд рублей, то есть меньше половины выручки, из которых свыше половины идет на оплату труда персонала.

2. Долги.

Сбытовые компании, столкнувшись с мощными кассовыми разрывами с декабря 2014 года, отправляют полученные деньги на оптовый рынок, а платежи сетевому комплексу задерживают, то есть покрывают свои кассовые разрывы за счет сетей. Как результат — долги сбытов перед сетями растут: непогашенный переходящий остаток задолженности сбытовой отрасли перед сетями уже достигает порядка 90 млрд рублей.

Недополученные средства закрываются за счет кредитов. Но если до зимы 2014 года ставка по займам для «дочек» «Россетей» была 8–10%, то затем стоимость кредитования выросла в полтора-два раза. Закрывать кассовые разрывы становится очень дорого. При этом задолженность сетей перед банками по инвестиционным займам заметно повысилась в последние годы. Коэффициент долг/EBITDA возрос за время реформ менее чем с одного почти до трех на текущий момент. При сохранении дисбалансов в отрасли каких-то изменений в этой негативной тенденции ждать не стоит. Кроме того, удорожание обслуживания кредитов может вылиться в 40 млрд рублей дополнительных выплат.

3. Льготное присоединение.

Восемь лет реформ для «Россетей» принесли значительные потери. Заметную лепту в это внесло так называемое льготное присоединение. Его ввели после скандала вокруг присоединения к сетям. В частности, плата за техприсоединение в Москве доходила до 150 тыс. рублей за 1 КВт мощности. В дело вмешался президент и поручил сделать присоединение за символическую плату. Намерение правильное, но недоработка в нормативных актах привела к тому, что заявок на присоединение новых потребителей по льготному тарифу стало слишком много — когда все заявки будут удовлетворены, потребление электроэнергии в России должно бы удвоиться. На практике же зачастую потребители берут мощность про запас, и вновь присоединенные абоненты в реальности выбирают лишь 20–30% от заявленных объемов. Все это выльется в ближайшие годы почти в 90 млрд рублей убытков для «Россетей».

Однако проблема не только в этом: присоединенная, но невостребованная мощность вносит большой дисбаланс в работу единой энергосистемы — увеличивает расходы на компенсацию потерь электроэнергии в сетях, и реальные потребители возмущаются тем, что эти мощности нужно оплачивать.

4. Проблем последней мили.

Механизм давал выручку распредсетям за счет того, что крупные потребители электроэнергии, присоединенные непосредственно к магистральным электросетям Федеральной сетевой компании (ФСК), оплачивали не только тариф ФСК, но и тариф распределительных сетей более низкого напряжения, услугами которых в действительности не пользовались. Эта схема перекрестного субсидирования существовала много лет, но в итоге от нее решили отказаться. Это приведет к выпадающим доходам в размере 60 млрд рублей.

5. Сбыты.

Среди причин долгов в электроэнергетике — перекрестное субсидирование и меры для снижения нагрузки на население и малый бизнес, считает Юрий Липатов, первый заместитель председателя комитета по энергетике Государственной думы. «Вторая сторона дела — сбытовые компании. Для меня они самое большое разочарование: мы и подумать не могли, что сбытовые компании будут создаваться, чтобы зайти, собрать с потребителя деньги и уйти», — прокомментировал он ситуацию в отрасли.

В числе прочего 16 млрд рублей убытков для сетей обернулось падение энергосбытового холдинга «Энергострим», который «пришел, собрал деньги и ушел». Уголовные дела вокруг сбытовых компаний, входивших в эту структуру, идут до сих пор, однако надежды на возврат средств практически нет.

6. Парадигма ценообразования

В 2009–2010 годах сетевой комплекс перешел на RAB-регулирование. Такой тариф подразумевал, что все построенные объекты будут окупаться в течение какого-то длительного срока, а у компаний должна оставаться небольшая прибыль. Это вылилось в то, что компании МРСК по заявкам региональных властей развернули на местах масштабное строительство. Тарифы (пусть и обоснованно) начали расти как на дрожжах, и правительству пришлось отказаться от такого подхода.

С 2011 года сети де-факто живут в новой парадигме ценообразования price cap: правительство ежегодно устанавливает для сетевых организаций планку роста тарифов, РЭКи на местах их утверждают.

Одна из проблем МРСК — «тарифные колодцы». Филиалы одной МРСК — распределительные компании — функционируют в нескольких областях, и тарифы в каждом регионе им утверждает свой РЭК, исходя из своего собственного представления о мироустройстве. Получается в одном густо, в другом пусто (точнее, «густо» уже почти нигде не осталось). В итоге деятельность МРСК крайне неоднородна, и убытки в одних регионах (филиалах) приходится покрывать за счет прибыли в других. В России в каждом регионе свой тариф на каждый класс напряжения, да еще по группам потребителей, как результат — более 1000 тарифов в стране.

По сути, в сетевом сегменте мы вернулись к годичному циклу регулирования тарифов, притом, что мировой практикой является долгосрочное регулирование (три—пять лет), оно позволяет компаниям выстраивать более сбалансированные стратегии деятельности.

7. Индексация тарифов

До сих пор нет однозначного решения относительно индексации тарифов в 2015 году. Изначально предполагалось проведение индексации с 1 июля на уровень инфляции, но потом поступило предложение по проведению индексации на уровень прогнозной инфляции (7,5%) вместо фактической (11,4%). Такие решения не позволяют реализовывать компаниям долгосрочные планы и вынуждают их проводить более частые обновления и корректировки.

В результате многие структуры МРСК остаются убыточными, и убытки в ближайшие годы при текущем тарифообразовании будут только нарастать. Причин тут несколько: во-первых, это объективные факторы, неподконтрольные сетевым предприятиям, — инфляция, выражающаяся в росте цен на услуги подрядных организаций, падение рубля, вылившееся в удорожание оборудования, закупаемого за валюту, ну и уже описанная проблема роста кредитов и неплатежей.

Выводы журнала «Эксперт»:

В целом «Россети» сегодня предлагают комплекс мер по улучшению финансовой ситуации во всей отрасли. Принятие экономически обоснованных тарифов и поэтапный возврат недополученной от сдерживания тарифов выручки могут значительно улучшить ситуацию. Но главное — выйти на понятную, сбалансированную и долгосрочную траекторию тарифного регулирования. Компания также предлагает зафиксировать на три года ставки по текущим договорам с госбанками на уровне начала декабря 2014-го и предоставить ей ряд налоговых льгот.

Очевидно, что повышением эффективности тарифных решений накопившиеся проблемы не решить. Эксперты сходятся во мнении, что ситуацию в электроэнергетике нужно менять системно. И похоже, в этот раз правительству придется прислушаться к мнению сетевых организаций, иначе сети станут не такими надежными, как мы привыкли.

Сегодня к энергетикам, к сетям нужно сузить коридор требований. Было принято много полезных решений для населения, для малого бизнеса, но почему-то принято считать, что это нужно делать за счет сетей. Цена этих действий — более 200 миллиардов рублей в год. Если так будет продолжаться, то нам придется спасать электросетевые компании

И еще в Коммерсанте пара статей.

 «Россети» попали под спецконтроль

Контрольное управление (КУ) президента раскритиковало работу госхолдинга «Россети» и регулирующих его ведомств. Проверяющие остались недовольны ростом тарифов и издержек, в том числе инвестиционных. В итоге Владимир Путин поручил ужесточить контроль за выполнением инвестпрограмм сетевиков и показателей стратегии. Эксперты во многом согласны с оценкой КУ и считают итоги проверки «желтой карточкой» для менеджмента «Россетей».

Инвестор нон грата

ФСБ запретила на пять лет въезд в Россию финну Сеппо Ремесу — одному из ключевых участников реформы электроэнергетики страны, соратнику бывшего главы РАО ЕЭС Анатолия Чубайса, независимому члену советов директоров крупных российских компаний, в том числе государственных, а также инвестору в энергетике. ФСБ считает, что господин Ремес представляет угрозу безопасности РФ тем, что «собирает сведения о руководителях энергокомпаний с госучастием». Сам инвестор уверен, что за рамки полномочий члена совета директоров «Россетей» не выходил. Юристы отмечают, что оспаривание запрета может занять около года.

Мой комментарий: Однозначного вывода по сетевым компаниям сейчас нет. Есть минусы, и есть плюсы.  

Инвест. идея в сетевом секторе электроэнергетики – наведение порядка в регулировании сетевой отрасли, рост эффективности бизнеса, рост прибыльности бизнеса, развитие инфраструктурного бизнеса.

Сейчас в моменте, после просадки, акции растут уже два дня – довольно резво!

Глобально картинка иная

Чубайс провел приватизацию РАО ЕЭС на высоком уровне. В течение 2007 года почти половина электростанций и 22 сбытовые компании страны перешли в частные руки. Поступления от приватизации в ходе дополнительных эмиссий акций составили около $25 млрд.  Тут ему Россия должна сказать спасибо.

Потом были «американские горки» 2008-2010 гг. – с быстрым восстановлением цен. Но надежды инвесторов не оправдались, с 2010 года акции энергетического сектора только падали (сегодняшний рост для инвесторов 2007-2010 гг. – пока это движение, как «слону дробина»).

Сейчас правильно ли говорить, что в следующие 5 лет – они будут также терять?

Возможно, в данный момент отличная возможность для входа в сетевой энергобизнес России с горизонтом на 5 лет.

Успешных инвестиций!