Следовало ли ЦБ обеспечить плавную девальвацию рубля?

Острота вопроса схлынула, можно без лишних эмоций обсудить вопрос. В 2008-2009 году, как известно, ЦБ за счет интервенций добивался более-менее плавного падения курса рубля, на что потратил очень большие суммы ЗВР. В 2009 году эта политика широко обсуждалась в блогах экономистов, на сайте «Ведомостей» и так далее. Тем не менее, для большинства спекулянтов эта дискуссия осталась неизвестной и они критиковали Набиуллину так, словно никогда в жизни не переживали 1998 и 2008 годы.
Вот ссылка на блог с качественным обсуждением вопроса.
 kar-barabas.livejournal.com/98095.html
Аргументы против постепенной девальвации от wolf_gr: 
Итак, в сложившейся ситуации (падение экспортной выручки, закрытие коротких валютных позиций, отток капитала) рубль неизбежно испытывал давление. Какие имелись варианты: 
1. Держать курс, административно ограничивая (а)импорт (б)возможность создания спекулятивных позиций (в) движение капитала.
2. Дать рынку нащупать реальный курс (фактически означало резкую девальвацию)
3. Плавная девальвация под контролем Цб (фактически выбранный вариант).
Какие последствия этого шага представляются мне очевидными? 
1. ПЛАВНАЯ ДЕВАЛЬВАЦИЯ ГРОБИТ КРЕДИТОВАНИЕ ЭКОНОМИКИ
В самом деле, какой разумный субъект будет заниматься кредитованием, беря на себя дополнительный труд и кредитные риски, если есть сравнительно безрисковый инструмент (валюта, даже в мертвой — наличной форме), дающий доходность ВЫШЕ любых разумных кредитных (не говоря уже о депозитных) ставок? Да никакой! Физические лица — и те почти перестали рублевые вклады делать, что уж тут о банках говорить… Все свободные рубли идут на валютный рынок, еще и на заемные пытаются прикупить, и посвоповать при случае не прочь. И правильно делают — это ведь их ОБЯЗАННОСТЬ — действовать в целях максимизации прибыли и минимизации риска — в интересах акционеров. 
2. ПЛАВНАЯ ДЕВАЛЬВАЦИЯ РАЗРУШАЕТ РЫНОК СБЕРЕЖЕНИЙ
Все бОльшая часть сбережений переходит в наличноденежную форму, причем в иностранной валюте. Это способствует как угнетению ресурсной базы банков, так и «ужиманию» рублевого пространства, дополнительно становясь фактором сокращения потребностей экономики в рублях.
3. ПЛАВНАЯ ДЕВАЛЬВАЦИЯ РАЗРУШАЕТ ДОЛГОВОЙ РЫНОК.
Долговой рынок фактически парализован. Жизнь теплится только за счет ликвидации остатков портфелей (по дефолтным и преддефолтным ценам, для эмитентов новых выпусков абсолютно неприемлемым)и схемных сделок под Цэбэшное рефинансирование.
4. ПЛАВНАЯ ДЕВАЛЬВАЦИЯ РАЗРУШАЕТ ФОНДОВЫЙ РЫНОК
а) Оттягивая средства на рынок валютный
б) Препятствуя адекватной оценке ценных бумаг. (На большинстве рынков резкую девальвацию национальной валюты инвесторы воспринимают как позитив, особенно применительно к экспортооринтированным эмитентам).
5. ПЛАВНАЯ ДЕВАЛЬВАЦИЯ РАЗРУШИЛА РЫНОК КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
Опять-таки из-за конкуренции со стороны валютного рынка и панического вывода средств ввиду девальвационных ожиданий. Последнее, в свою очередь, влияет на фондовый и долговой рынки.
6. ПЛАВНАЯ ДЕВАЛЬВАЦИЯ ВЕДЕТ К НЕОПРАВДАННОЙ ПОТЕРЕ РЕЗЕРВОВ.
Самый заезженный аргумент, поэтому чуть подробнее расшифрую свою позицию. 
Считаю, что сокращение резервов было неминуемым при любом раскладе, поэтому «лобовой» аргумент «было столько, стало меньше» не приемлю, как и Вы. К тому же, согласен с Вами, что на то и резервы, чтобы в кризис их тратить. Вопрос — как, кому и по какой цене.
«Плавность» девальвации породила следующие проблемы:
а. Валюта продавалась ЦБ по цене ниже той, по которой рынок был готов ее покупать. Соответственно имеем убытки от продажи валюты по заниженному курсу с одной стороны, и бОльшее количество проданной валюты за ту же сумму рублей — с другой.
б. «Плавность» девальвации усилила спрос на валюту как на спекулятивный инструмент, средство сбережения и (частично) расчетный инструмент. Это вылилось в дополнительный спрос, также удовлетворенный в конечном счете из резервов (больше неоткуда).
в. Девальвационные ожидания стали причиной снижения рыночного предложения (продавцы банально не торопятся). Дефицит опять же восполняет ЦБ.
г. Имеет место дополнительный спрос на валюту от «неуспевших к началу». По мере погашения долговых обязательств (вклады, облигации, кредиты и пр.) и просто «по факту внезапного прозрения» к обмену предъявляются дополнительные рублевые средства. В случае резкой девальвации как минимум, часть этих средств осталась бы в рублевых инструментах.
 7. ПЛАВНАЯ ДЕВАЛЬВАЦИЯ ВЕДЕТ К ДОЛЛАРИЗАЦИИ ЭКОНОМИКИ
Фактически, под удар ставится выполнение рублем практически всех функций денег (частично я это уже упоминал). Во многом — именно за счет тех же девальвационных ожиданий.
8. ПЛАВНАЯ ДЕВАЛЬВАЦИЯ СПОСОБСТВУЕТ ПОВЫШЕНИЮ УРОВНЯ РИСКОВ
Наверное, самый парадоксальный тезис. Но не следует забывать, что массовое увлечение даже формально малорисковыми инструментами обычно плохо для этих самых масс заканчивается.
9. ПЛАВНАЯ ДЕВАЛЬВАЦИЯ АМОРАЛЬНА.
Принявшие неверные экономические решения (валютные обязательства — рублевые активы) получают хороший шанс выйти сухими из воды, оставив в дураках тех, кто подобных рисков благоразумно не брал. Более того, предыдущий опыт позволяет подобным группам лиц ТРЕБОВАТЬ от государства оплатить их ценовые и валютные риски. И зачастую небезуспешно. Это ведет к деформации нормальной экономической логики и способствует дальнейшему принятию неадекватных решений. Вы когда-нибудь слышали о проблемах немецких ипотечников, взявших кредиты в юанях? Вот и я нет. Даже если таковые найдутся, расчитывать на сочувствие общества и государства им явно не приходится. Но, скорее всего, и не найдутся — по очень простой причине: они понимают, что такое волатильность и валютный риск. И знают, что защищать их с помощью «плавной девальвации» никто не будет. 
10. ПЛАВНАЯ ДЕВАЛЬВАЦИЯ НЕЭФФЕКТИВНА.
Одним из главных аргументов ее сторонников является оказание помощи отдельным группам (чаще всего упоминают валютных заемщиков). Мне это напоминает стрельбу из пушки по воробьям или попытку решить проблему отопления отдельного дома созданием искуственного солнца. КПД подобных действий (хотя бы по сравнению с сочетанием рыночной девальвации и точечной адресной поддержки пострадавших) настолько низок, что серьезным подобный аргумент мне не представляется.
11. ПЛАВНАЯ ДЕВАЛЬВАЦИЯ ОБРЕЧЕНА ИСТОРИЧЕСКИ.
Опыт показывает, что попытки сгладить девальвацию, за редкими экзотическими (в основном азиатскими) исключениями заканчивались плохо. Или растрата резервов с последующей гипердевальвацией, или экономика в руинах (последствия защиты с помощью заградительных ставок и сокращения денежного предложения). А чаще всего и то, и другое одновременно (вспомните хотя бы наш 98-й). Хочется верить, что в нашем случае все хорошо просчитано, и мы достигнем рыночного курса раньше, чем произойдет истощение резервов. Тем более, по опыту последних дней, не такая уж у нас она и плавная, эта девальвация. Но надо понимать, что исторический опыт не на нашей стороне.

Противное мнение систематически изложено
truevaluator.blogspot.ru/2009/03/12.html
Оно слишком велико, чтобы цитировать напрямую.
Уважаемые господа, как мы видим, почти ничто не ново под луной. Есть новые мнения? У меня их есть, но я выложу их чуть-чуть позже.