mit.su
mit.su личный блог
22 ноября 2014, 01:40

Опционы - Первый опыт - вопросы

Пока нет возможности торговать днём, занялся изучением опционов. Оказалось что это чертовски занимательно, даже если совершать сделки пару раз в неделю по вечерам )

Для изучения собрал минимальную позу — вертикальный спред на декабрьских колах 100 и 110 от 13.11, и затем 14.11 подпродал 85 путы (см. портфель на картинке):

Опционы - Первый опыт - вопросы



Сегодня 22.11 чтобы зафиксировать профит на понедельник — застраховаться от снижения RI и сократить отрицательную вегу подстраховываясь от роста волатильности (по исследованию FateevVV вола по понедельникам чаще расёт чем падает) куплены 102500 путы:
Опционы - Первый опыт - вопросы
На текущий момент пока стечение обстоятельств складывалось благополучно для выбранной позиции и текущая прибыль от начальног ГО примерно 22%, что внушает оптимизм и вызывает интерес к продолжению изучения)
Проблема в том что нет чёткого плана действий на любое развитие событий.


Поэтому вопросы чайника к бывалым опционщикам:

1) Как оптимальнее отхеджить текущую позу от ухода в минус в случае сценария резкого роста цены в понедельник-вторник (без покупки фьючерса)?

2) Где-то читал что стоит фиксировать прибыль по проданному опциону, если он до экспирации обесценивается на 80%. А на практике вы как поступаете?

3) С теттой, дельтой и вегой что-то в сознании начинает проявляться и какое-то понимание начинает приходить, а вот гамма — стоит ли на первых парах и маленьком портфеле смотреть на гамму?

4) Как на практике использовать наклон улыбки?
Вот например улыбка на вечер пятницы — что она нам говорит?
Опционы - Первый опыт - вопросы

5) Как бы сделать так, чтобы уменьшить по модулю гамму, не снижая тетту?


32 Комментария
  • Для меня как в космос полететь.
  • Сергей
    22 ноября 2014, 01:58
    Торгую опционы третий год, никаких тетт, дельт, вег, улыбок и прочей хрени не строил и не изучал. Главное правило не покуать страйки которые не в деньгах, если конечно вы не инсайдер и знаете что рынок придет именно туда куда вы планировали. Торгую так: раньше торговал фьючерс на индекс РТС (тех. анализ, несколько индикаторов. Так вот если вы видите потенциал движения в ту или иную сторону, просто покупаете страйк в цене. Если сумма большая, скажем 2-3 млн. то разгружать позицию начинаете заранее, так как если цена находится длительное время на одном месте опцион начинает дешеветь. Как то так. Удачи Вам!
    • ves2010
      22 ноября 2014, 09:21
      Роман Полковников, и как успехи? имхо опцики неудобны из-за дельты = 0.5 т.е на 1% движняка имеем в опциках всего 0.5% профита…+ опционы жуткий неликвид…
      • AlexeyTikhonov
        22 ноября 2014, 11:21
        ves2010, неверно.
        дельта абсолютный показатель, показывает абсолютное изменение цены опциона от абсолютного изменения цены БА.
        то что вы говорите, это лямбда или плечо, и оно равно дельта*БА/опцион (при неизменности времении и сигмы), и вот оно то (для дельты 0.5 например) от 5 до 20,
        поэтому опционы именно то и «удобны» из-за плеча,
        да и с ликвидностью на ближжайшей месячной и квартальной, более-менее.
  • v3Rtex
    22 ноября 2014, 03:08
    3) С теттой, дельтой и вегой что-то в сознании начинает проявляться и какое-то понимание начинает приходить, а вот гамма — стоит ли на первых порах и маленьком портфеле смотреть на гамму?

    Зависит от конструкций. Например при продаже кондора, по мере приближения к экспирации наступает момент, когда оставшаяся премия уже не стоит того, чтобы держать позу, т.к. из за сильноотрицательной гаммы весь профит может легко обернуться лосём.

    Лично для меня гамма лишь ориентир. Нейтральная гамма — плевать на движение БА, большая гамма — сильное влияние от БА

    5) Как бы сделать так, чтобы уменьшить по модулю гамму, не снижая тетту?

    Не снижая тету — никак, иначе это был бы грааль. Тета всегда обратно пропорциональна гамме.
    Комбинируя разные страйки можно добиться нейтральной гаммы, но и тетта будет очень очень маленькой.

    4) Как на практике использовать наклон улыбки?

    Ну, к примеру если предполагаете, что улыбка изменит форму — недооцененную по вашему мнению волатильность надо купить, а переоцененную продать. Если окажетесь правы — заработаете, при прочих равных условиях
    • AlexeyTikhonov
      22 ноября 2014, 14:51
      v3Rtex, по п.5. в теории возможно сформировать опционный портфель купленных и проданных опционов разных страйков в определенном кол-ве, который уменьшит гамму (по модулю) и увеличит тету, но только при условии что именно по теоретическим ценам (по расчетным волам) произойдут эти сделки
  • Orbus
    22 ноября 2014, 09:31
    1) если ждете резкого роста в понедельник, то дельту надо вывесит в плюс, за счет покупки опционов например. Надо учитывать распад дельты ( DdeltaDtime по научному ) те какая дельта будет в понедельник.
    2) и 3) зависит от того какая гамма у проданного опциона, если гамма не комфортная ( те становится сложно хеджировать дельту ) то лучше проданный откупить или снизить гамму.
    4) отдельная большая тема, арбитраж волатильности один из способов использования. Сейчас наблюдается «новая реальность» на на улыбке на ri, когда ri слишком зависим от $/руб, а $/руб от нефти -> новые проблемы и новые возможности )))
    5) теоретически никак тк нарушается постулат о безарбитражности модели блека шолса
    • AlexeyTikhonov
      22 ноября 2014, 14:53
      Orbus, по 5 верно только при одинаковой волатильности всех страйков,
      при улыбке вполне реально теоретически создать портфель-хедж купленных и проданных опционов, который уменьшит гамму (по модулю) и увеличит тету, реально он создатся только если пройдут сделки по ТЦ (расчетным волам)
      • Orbus
        22 ноября 2014, 18:13
        AlexeyT, да, я и пишу что теоретически )) на практике достаточно решить систему из n уровнений и в моменте можно получить любой желаемый результат. но эта «практика» слишком дорого будет стоить в реализации. и это даже без учета ро. так что грааля не выходит )))
  • Тихая Гавань
    22 ноября 2014, 10:53
    о да! ПРОДАВАЙТЕ! Продавайте и еще раз ПРОДАВАЙТЕ!!!

    продавайте сеточкой НА КАЖДОМ СТРАЙКЕ!!! хеджируйте свои продажи базовым активом, следите за греками, и опять ПРОДАВАЙТЕ!!! нам так необходима ваша ликвидность ))))
    • Hatetowait
      22 ноября 2014, 12:16
      Тихая Гавань, Занимаюсь опционами недавно. Мало, что в них понимаю. На всё, что хватает моего мозга это продавать голые путы )) Но я планирую развиваться )
      • Тихая Гавань
        22 ноября 2014, 14:08
        Hatetowait, продавайте не только путы но и колы!!! мне твоей ликвидности ой как не хватает в стакане
        • Hatetowait
          22 ноября 2014, 16:24
          Тихая Гавань, Как путы во фьючерс переходят, я на ник колы начинаю продавать ) Рад, что чем-то могу помочь )
  • risk monitor
    22 ноября 2014, 11:30
    покупка 102 пута — это грубая ошибка. Из всех греков существенна только дельта, ваша покупка ее резко развернула. На таком микродепозите надо очень осторожно балансировать позу. Надо было не пут покупать, а путспред 102-100
    • Тихая Гавань
      22 ноября 2014, 11:45
      risk monitor, о да!!! автор ты прав, обязательно дельта хедж! просто обязательно и ПРОДАВАЙТЕ продавайте черт побери, ведь это так выгодно заработать копейки с бешенным ГО и бесконечным риском…
      • risk monitor
        22 ноября 2014, 11:57
        Тихая Гавань, для начинающих и тех, кто наслушался страшилок;
        ПРОДАВЦЫ ОПЦИОНОВ ПРИ ПРАВИЛЬНОЙ РАБОТЕ ВООБЩЕ НИКАКИХ РИСКОВ НЕ НЕСУТ. Причем чем больше продажа, тем правильнее работает продавец. Единственный риск, но на этом форуме никто даже не упоминает о нем — это риск падения ликвидности за счет манипуляций биржи.
        • Тихая Гавань
          22 ноября 2014, 14:07
          risk monitor, продавайте много… продавайте на всю котлету
      • Дмитрий Краснов
        23 ноября 2014, 13:03
        mit.su, Привет! Хороший профиль, много только не усердствуй управлением. Пута можно и подороже продать будет. Сейчас цикл «засады продавцов» временно окончен, можно спокойно выходить из засады!
    • К.О'Тяра
      26 ноября 2014, 10:32
      risk monitor, почему уж ошибка-то? Наоборот — автор заработал на дельте при движении вверх, теперь ожидая движ вниз — развернулся (по-дельте)… Съедем на 100-102, продаст эти путы и еще заработает на тэтте до экспиры.
  • Андрей Палий
    22 ноября 2014, 11:34
    Ну купили вы пут 102500 — вы думаете что вола аж настолько вырастет, чтобы компенсировать потери в случае негативного движения?
  • AlexeyTikhonov
    22 ноября 2014, 11:43
    2. Я обычно фиксирую когда прибыль пришла быстрее (на 2-3 недели от квартала), чем равномерный распад, но не всегда, иногда другие факторы необходимо учитывать
    3. на маленьком портфеле и вначале, строго смотреть не надо, но обращать внимание и определить приемлемый диапазон для нее все-таки стоит
    4. сам по себе 1 график малоинформативен, необходимо смотреть его численные показатели — наклон, форму, гладкость и/или сравнивать его либо с прошлыми значениями, либо с какими-то «эталонными». Это многомерный вопрос.
    5. никак, вопрос только в том, чтобы максимально оптимально уменьшать гамму, по минимуму жертвуя тетой. И это многомерный вопрос.
    • AlexeyTikhonov
      22 ноября 2014, 14:43
      AlexeyT, по 5 вопросу некорректно ответил,
      никак это только в случае если дергать 1 произвольный страйк,
      но возможно сформировать опционный портфель-хедж купленных и проданных опционов разных страйков (путов и колов), который уменьшит гамму по модулю и увеличит тету (не сильно поменяв профиль), но при этом кол-во задействованных страйков будет велико и кол-во будет далеко не единичное, поэтому реально это делать только на большой капитал.
      Для решения необходимо решать оптимизационную задачу (систему уравнений), можно это делать «поиск решений» Excel, например.
      • AlexeyTikhonov
        22 ноября 2014, 15:16
        AlexeyT, но в самом простейшем случае может быть достаточно всего 2 страйков-хеджей, и эту задачу легко решить руками.
        • AlexeyTikhonov
          23 ноября 2014, 20:31
          mit.su, теоретически все просто.
          Вот задача: у Вас есть какой-то опционный портфель (в котором проданные и купленные опционы), основной доход от продажи. Этот портфель обладает заданными дельта, гамма, тета.
          Что хотим: к этому портфелю что-то добавить, чтобы уменьшить (по модулю) гамму (то есть плюсовать ее) и не уменьшать тету (также плюсовать).
          Греки обладают тем замечательным свойством суперпозиции, то есть являются простой суммой греков входящих страйков.
          Поэтому рассмотрим простейшую задачу из 2 произвольных страйков (но которые не включают в себя уже проданные) (забегая вперед скажу, что чем больше страйков, тем решение будет гибче и точнее), но пока просто прикиним для 2 страйков.
          Нам известно что гамма 1 опциона есть fi(d1)/S*sigma*корень(t)
          Тета 1 опциона есть -S*fi(d1)*sigma/2*корень(t)
          Значит нам нужна следующая система (где m1,m2 — кол-ва опционов соответствующих страйков, целые числа!):
          m1*Г1+m2*Г2>0
          m1*Teta1+m2*teta2>=0 (в еще более вырожденном случае пусть сумма тет равна нулю), чтобы было хотя бы не хуже.
          Опуская подстановки, в итоге получим простую систему:
          m2(sigma1^2-sigma2^2)>0
          m1=-m2*sigma2*fi2(d1)/(sigma1*fi1(d1)
          И получаем, что для любых 2 страйков, мы все знаем, и получим что для определения кол-ва опционов надо лишь подобрать такую пару, при которой получится целочисленное решение.
          Для вашего условия, получается что только при 60 кратном масштабировании, возможно такие кол-ва при которых и гамма будет меньше и тета лучше, чем при просто 60 кратном увеличении, поэтому в теории все красиво, но на практике только для бОльшего кол-во возможно решить подобные системы.
          Соответственно для большего числа задействованных страйков, система получается громоздкой, но более гибкой, и именно благодаря улыбке и получается что существуют в каждый момент времени по этим ТЦ — оптимальные решения, которые компенсируют и гамму и тету.
          • К.О'Тяра
            26 ноября 2014, 10:42
            AlexeyT, Что в этих уравнениях есть fi(d1) и корень(t)? Не подскажете — в экселе где-нибудь существуют такие расчеты?
            • AlexeyTikhonov
              26 ноября 2014, 11:04
              cosmichorror, вот хорошая сводка всех формул греков (внизу), там расписаны фи и прочее (ссылка не верно передается, разумеется нужны не греки Эллиады, а греки в финансах, первая строчка там)
              en.wikipedia.org/wiki/Greeks_(finance)

              корень(t) это и есть корень из т, время до экспирации выраженное в долях года (как считать время (дискретное, непрерывное, торговое, календарное и что брать в знаменателе (365, 250, и или еще что), это тоже вопрос...)
              • AlexeyTikhonov
                26 ноября 2014, 11:12
                mit.su, фи можно и непосредственно через d1 считать, меньше расчетов
  • AlexeyTikhonov
    22 ноября 2014, 14:47
    Если бы у вас не было 102500 путов (моя программа не заточена под дробные страйки), я бы показал, что необходимо купить и продать чтобы одновременно уменьшить гамму (по модулю), и увеличить тету (при условии неограниченности капитала).

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн