Yahoo!й такие инвестиции

Я не аналитик, просто пытаюсь разбираться на разных примерах. Берем YHOO.
В свете прошедшего IPO Ali-Baba пример интересный.

=== Количественный анализ === ID: YHOO Текущая котировка: 40.75


Негативные показатели (по методике «разумный инвестор»):
Div Yeld (средний дивиденд за 3 года/цена акции)* = 0
Trailing P/E = 35.22
Р/Е(прибыль средняя за 3 года)* = 19.116160190875
Р/BV = 3.0998303697563
Коэффициент Грехема (Р/Е)*(Р/BV) = 59.256853912802
Выгодная акция (Капитализация /Чистые оборотные активы) = 10.997016723443
Макс соотношение Долг/Е (5х чистая прибыльхROE/ставка 10T=2,73%*1,5), но не более 10 = 24.935373748917

Позитивные показатели:
Среднее ROE за 3 года = 20.422071100363
текущие активы / текущие обязательства = 3.7497664722841
текущие активы / долгосрочные обязательства = 2.1532773505281
Долг/BV = 0.093858397025937
Реальный ROE = 18.669757580952
ФИНметодика: Долг/BV = 0.28528305627213
ФИНметодика: Реальный ROE (ROA?)= 15.889162313861

Исходные данные для расчета — по годовому отчету (по первому кварталу изменения не более 7%):
Shares Outstanding (1) 994600000
Total Current Assets 2013 (4) 5025857000
Total Current Liabilities 2013(5) 1340312000
Long Term Debt 2013(6+) 1227190000
Deferred Long Term Liability Charges(6+) 1106860000
Long Term Debt(7+) 1227190000
Total Stockholder Equity 2011(9) 12541067000
Total Stockholder Equity 2012(10) 14560200000
Total Stockholder Equity 2013(11) 13074909000
Net Income Applicable To Common Shares 2011(18) 1048827000
Net Income Applicable To Common Shares 2012(19) 3945479000
Net Income Applicable To Common Shares 2013(20) 1366281000
5 Year Average Dividend Yield % -

Дополнительные показатели:
Средняя чистая прибыль за последние 3 года (Е) 2120195666.6667
Чистые оборотные активы (текущие активы — текущие обязательства) 3685545000
ROE за 2012,% 31.460473020358
ROE за 2013,% 9.3836691803684
Долг/Е (чистая прибыль средняя за 3 года): 0.57880978595215
Потенциал Е/Р13 к R: -30.664325894309
Потенциал от Е/Р к R (ср PE за 3 года): 27.745447705971
Потенциал ROE/R к P/BV: 60.882182407145
Грехем: -62.02970877747

Техническое решение по отчету: вне позиции.

=======================КОНЕЦ ТИКЕРА YHOO

Корректировка по новостям:

 ALIBABA SOLD 140,000,000 ADS
 CASH RISE $9.4 billion
Item 2.01.     Completion of Acquisition or Disposition of Assets. On September 24, 2014, Alibaba Group Holding Limited (“Alibaba Group”) closed its initial public offering (“IPO”) of American Depositary Shares (“ADSs”). Each ADS represents one ordinary share of Alibaba Group. Yahoo! Hong Kong Holdings Limited (“YHK”), a wholly owned subsidiary of Yahoo! Inc. (the “Company” and, together with YHK, “Yahoo”), sold a total of 140,000,000 ADSs in the IPO, including 18,260,780 ADSs sold pursuant to the underwriters’ exercise of their option to purchase additional ADSs. The ADSs sold in the IPO were sold at an initial public offering price of $68.00 per ADS. Yahoo received net proceeds of approximately $9.4 billion after deducting underwriting discounts and commissions of $0.816 per ADS.

 ALIBABA UPDATE 15%
 EQUITY by IPO ($68) $26.2 billion
 EQUITY by market ($88) $33.7 billion
Item 1.01.     Entry into a Material Definitive Agreement.On September 24, 2014,[] Following completion of the sale in the IPO, Yahoo retains 383,565,416 ordinary shares of Alibaba, representing approximately 15% of Alibaba’s outstanding ordinary shares.

=========== Выводы =========
Бизнес компании Yahoo является прибыльным но деградирующим, с постоянно снижающейся долей на рынке поисковых систем и контекстной рекламы.  Падение продолжается уже лет 9  и нет причин полагать что тренд будет переломлен в ближайшее время. Более вероятна стабилизация на текущих показателях или продолжение тренда. Операционный доход также не демонстрирует намеков на рост. Компания не имеет проблем с финансированием долгов, но низкая долговая нагрузка в данном случае, на мой взгляд, косвенно свидетельствует об отсутствии у компании новых крупных проектов, которые могли бы выступить источником роста в ближайшее время.

Основной составляющей рыночной оценки компании является владение пакетом акций Ali-BABA, доля в которой на момент анализа составила около 15%, и выручки от IPO Ali-BABA в $9B + $4B (Total Current Assets)
Стоимость 15% в Ali-BABA можно принимать в диапазоне $26-33B
На сегодня компания частично вышла в кеш, который, судя по отчетам, не знает как прибыльно использовать в своем собственном бизнесе. Мной не найдено подтвержденных данных о том, что эти средства будут приносить адекватную доходность. Можно прогнозировать плохие показатели доходности на эту часть капитала.
Учитывая вышесказанное, в части негативной динамики собственного бизнеса, компанию не стоит рассматривать в качестве удачной инвестиции.
Вместе с тем, Yahoo может выступить как инструмент для арбитражного инвестирования в бизнес Ali-BABA.
Стоимость 15% доли в Ali-BABA можно принимать в диапазоне $26-33B, что с учетом Current Assets составляет $36-46B.
Рыночная капитализация YAHOO $40.5B  и фактически ниже текущей капитализации её доли в Ali-BABA + Кеш (44B).
Таким образом, собственный бизнес компании дисконтирован рынком до отрицательной стоимости.
Покупка Yahoo может быть хорошей инвестицией, если мы считаем Alibaba хорошей инвестицией, однако, это должно быть предметом отдельного анализа.

Взгляд на Alibaba:
Online giant Alibaba accounts for a staggering 80% of all internet retail sales in China, and handles more transactions than eBay and Amazon — combined.
Доля рынка Alibaba в Китае близка к теоретическому максимуму и не стоит ожидать значительного увеличения за счет доли конкурентов.
Дальнейший рост возможен за счет расширения индустрии, растущей на уровне 35% в год.
Драйвером роста сверх этого показателя может стать глобализация бизнеса компании.

Заметили ошибку? Не проходим мимо, комментируем!