Дефляция подходит к концу

 
Похоже, что ФРС наконец дождались чуда которого так долго ждали. Кредитование в США, наконец стало потихоньку расти исполняя заветную мечту Бена Бернанке.
 
Согласно данным ФРС по банковской системе США. На балансе американских банков в этом году начал достаточно активно расти объем кредитного портфеля. В декабре на балансе американских банков было 10 094 млрд. долларов кредитов, уже в июне на 11 число объем кредитного портфеля вырос до 10 462 млрд. долларов. То есть рост составил 3,6%. Ранее кредитование в США не росло несмотря на все усилия ФРС.
 

 
Очень примечательно, что рост кредитования в США начался именно тогда когда ФРС начал свертывать программу QE. То есть получается что несмотря на все уговоры представителей власти кредитование не зависит от QE и может расти в периоды свертывания стимулирующих мер.
 
Источником роста кредитования как мы полагаем, является начало завершения дефляционного цикла стартовавшего еще в 2007 году. За 6 лет, все пятилетние кредиты взятые до 2008 года уже в прошлом, как и обременения по ним. Конечно же, обременения по длинным кредитам на 10 и более лет еще остались. Но кредиты, как известно, бывают разные и на год и на три и на двадцать. В этом вопросе главное выделить среднее значение по всем кредитам которое, как мы полагаем равно 7-8 годам. И соответственно период длиной в 7-8 лет можно считать длиной кредитного цикла.


 
Именно начало завершения данного цикла и стало причиной того что американцы стали вновь брать кредиты и ввиду этого у банков начал расти кредитный портфель. Действия или бездействие ФРС в данном случае не важно.
 
Далее как мы полагаем, тенденция роста кредитования продолжиться и вместе с этим начнет расти агрегат M2 в США, попутно разгоняя инфляцию. Считаю, что уже в начале 2015 года дефляционное давление завершиться полностью и регулятор в США, будет уже вынужден бороться с сильным ростом M2 и ростом инфляции.
 
В начале, рост кредитование можно оценивать как очень позитивный фактор для экономики и сравнить его действие с теплым душем. Но с временем, этот теплый душ вместе с инфляцией будет становиться все горячее и горячее превращаясь в все обжигающий кипяток.
 
Ввиду того что ФРС накопил на данный момент огромный баланс превышающий 4 трлн. долларов, а к моменту завершения QE объем баланса вероятно будет равен уже 4,5 трлн. долларов. ФРС будет в очень затруднительном положении в части борьбы с ростом M2, который опираясь на столь большой объем первичных денег может очень быстро вырасти в разы, что приведет к очень сильной инфляции.
 
Повышение ставки как я полагаю уже не возымеет никакого эффекта, поскольку большая часть первичных долларов было напечатано посредством QE и чтобы изъять эти деньги, ФРС нужно будет срочно сокращать свой баланс, а для этого они должны будут продавать активы накопленные на балансе – ипотечные и казначейские бумаги. Быстро это сделать не удастся, ввиду чего можно констатировать, что США сейчас находятся перед инфляционным взрывом, который судя по просыпающемуся кредитованию стоит ждать уже в ближайший год полтора.
 
Источник — Аналитики «Вектор Сеьюритиз»