АНПП ТЕМП-АВИА (tmpap) наращивает дивидендные выплаты

Совет директоров АНПП ТЕМП-АВИА рекомендовал дивиденд на акцию tmpap в размере 1002,35 руб. ($28) за 2013 г. (10% чистой прибыли). По текущему ask=$165 дивдоходность составляет 17%. ГОСА пройдет 6 июня. Отсечка под дивиденды пока не опубликована.

С 2008 г. по 2014 г. (за 7 лет) дивиденд на акцию tmpap вырос в 3,5 раза. По моим оценкам, в течение 2015-2017 гг. (за 3 года) дивиденд на акцию tmpap может, по меньшей мере, удвоиться на основе текущего портфеля заказов предприятия. В таком случае по текущей цене акции дивдоходность к 2017 г. превысит 40%. При этом в прогнозе финрезультатов на 2014-2016 гг. моделируется сокращение чистой рентабельности предприятия до минимального значения за последние 7 лет (менее 16%). В 2012-2013 гг. чистая маржа была на уровне 18%.

Теперь после внесения соответствующих поправок в устав допэмиссия обыкновенных акций не будет негативно влиять на дивдоходность tmpap, так как дивиденд на привилегированную акцию учитывает только общее количество размещенных префов. По уставу дивиденд на tmpap выплачивается из расчета 10% чистой прибыли, разделенной на число привилегированных акций.


Крупную долю префов контролирует непосредственно сам гендиректор ТЕМП-АВИА г-н Лещев и его коллектив, поэтому очевидно, что он заинтересован в сохранении высоких дивидендов на перспективу.

На мой взгляд, основным риском для держателей префов может стать решение основного акционера (Корпорация Тактическое Ракетное Вооружение) направлять всю прибыль на развитие, так как на ближайшие годы приходится пик инвестпрограммы предприятия. Впрочем, эту проблему можно решить, увеличив объемы допэмиссии обыкновенных акций. В этой ситуации это было бы наилучшим сценарием для владельцев префов.

АНПП ТЕМП-АВИА специализируется на разработке и производстве гироскопических приборов и устройств для летательных аппаратов всех типов, в частности, бортовой аппаратуры различного назначения.

В 2014 г. планируется завершить весь комплекс работ по строительству и оснащению нового производственного корпуса современным оборудованием для производства лазерных гироскопов, а также изделий микромеханики и микроэлектроники. На это были выделены бюджетные деньги, которые поступают на баланс завода через допэмиссию в пользу основного акционера.

По словам гендиректора предприятия г-на Лещева, в 2014 г. ожидается увеличение объемов выпуска продукции и опытно-конструкторских работ на 40%. В последующие годы планируются сопоставимые темпы роста. В 2016 г. начнется строительство нового корпуса, где будут производиться компоненты для летательных аппаратов.

В целом ТЕМП-АВИА обеспечен заказами до 2020 г., что позволяет активно инвестировать в строительство новых корпусов в связи с расширением объемов работ.

Акции tmpap включены в Модельный дивидендный портфель.