ОФЗ и Демура. Кто кого "передемурит"? ч.2

Предыдущий комментарий 
smart-lab.ru/blog/172764.php

Выступление господина Демура на РБК 17.03 в передаче «рынки онлайн» часть2.
 Во время передачи на пятой минуте(5-22) было сделано заявление
 – Нерезиденты выходили из акций и переходили в облигации. Нерезиденты составляли 25% рынка ( это верно).
Обвал только начинается -??? Будет обвал на рынках облигаций со стороны фондов.
Далее разговор о валюте баланса и доходности ОФЗ, при это господин Демура абсолютно правильно говорил о потерях держателей ОФЗ в связи с изменением курса рубля для тех владельцев ОФЗ у кого валюта баланса доллары.
Однако проблема заключается в том что высказывания господина Демура  сделаны слишком поздно, будь они годом раньше им бы цены не было.   И выводы господина Демура,  скорее всего,  ошибочные.
Если мы посмотрим на цены индикатитвной  12 летней ОФЗ26207 мы увидем что цены достигли максимума в начале 2013 года а затем стали снижаться и соответвенно доходность стала расти  их доходность  и весьма  существенно.
 

Однако следует отметит,  что инфляция в России  оставалась  рекордно низкой повторяя уровень  2012 года.


Однако если посмотреть на график ОФЗ картина разительно отличается. Вместо ожидаемого снижения доходности в ОФЗ, или даже нахождения на высоких отметках последовало резкое снижение.
В чем же дело?   А дело в паре доллар – рубль.  ЦБ сменил ориентиры на 2013 год,  перейдя от таргетирования курса  рубля  к таргетированию инфляции.  А рубль ослаб на 12% в 2013 году,  причем  очень быстро в первой половине года., те.  грубо говоря на 6%. А доходность ОФЗ была пределах 7% т.е. за полгода  на ОФЗ вы заработали 3.55% а потеряли 6%.  И как следствие пошли продажи, выход иностранцев из ОФЗ. Не было смысла держать ОФЗ, держать надо было доллар. (я полагаю что мнение господина Демура про переход иностранцев из акций в ОФЗ ошибочное)
А в ноябре стала развиваться ситуация с Украиной,  ей дали кредит в 15млрд. что лишь ускорило переход в доллар,   и выход иностранцев из ОФЗ, так как продажи в этом время  шли от крупнейших западных банков.
Поэтому не стоило удивляться  том у что произошло с долларом в январе.  А события в Крыму привели к обвалу на рынке ОФЗ.
Однако на данный момент большинство негативных факторов уже учтено ценой. И основным положительным фактором  для ОФЗ является максимальное ослабление  рубля к доллару, в виде достижения максимума  2009 года в 36.54 рубля за доллар.  Речь идет о том,  что  в ОФЗ на данный момент сильно уменьшен риск ослабления рубля.  Хотя с точки зрения господина Демура в виде ослабления рубля до уровня в 43 рубля риск сохраняется. Я же считаю что инфляционная составляющая в 12% на этот год уже выполена.
А раз так покупка ОФЗ является весьма перспективной с учетом как получения купонного дохода, таки спекулятивного роста цены к отметке в 100%.
Да существуют риски, например в виде снижения рейтинга страны, и здесь необходимо это иметь ввиду, однако  вряд ли это приведет к снижению цены ниже отметки в 90% от номинала.
 
Сделки на 10-33 прошли по 92.75.