Прогнозные результаты строительной компании ЛСР за 2013 г.

Приветствую всех трейдеров и инвесторов! 
В этой статье я попытался проанализировать результаты работы ЛСР за 2013 год. 

Только отгремели новогодние праздники как уже 16 января появляется пресс релиз по операционным результатам работы компании за 2013 год. Данные появились очень оперативно, видимо ИТ система работает на отлично!) 

Результаты из года в год не перестают радовать меня.  
Из пресс релиза: 

«Группа ЛСР» (LSE: LSRG; ММВБ-РТС: LSRG) в 2013 году продемонстрировала рекордные показатели продаж жилой недвижимости в Санкт-Петербурге. За отчетный период было реализовано 529 тыс. кв. м, что почти в 2 раза превышает объем 2012 года. 
В 2013 году в сегменте недвижимости класса масс-маркет в Санкт-Петербурге было заключено новых контрактов на продажу 452 тыс. кв. м чистой продаваемой площади, что на 117% превышает аналогичный показатель за 2012 год и является абсолютным рекордом для девелоперского бизнеса компании в Санкт-Петербурге.  


В сегменте бизнес- и элит-класса было реализовано 76 тыс. кв. м, рост по отношению к предыдущему году составил 19%.  

В общей сложности за 2013 год на рынок Санкт-Петербурга было выведено 555 тыс. кв. м жилой недвижимости, что на 55% превышает показатель 2012 года. В 2014 году «Группа ЛСР» планирует вывести на рынок Санкт-Петербурга около 700 тыс. кв. м недвижимости (+26% по отношению к 2013 году). 

Прикрепляю операционные показатели по недвижимости: 

 
 

Напомню, что бизнес ЛСР развивается в трех регионах России: Северо-Запад (Санкт-Петербург), Москва и Урал (Екатеринбург). 


Финансовые результаты компании за 2009, 2010, 2011 и 2012 года 
 

Источник http://www.lsrgroup.ru/investors-and-shareholders/financial-performance/financial-indicators 


Расчет прогнозной выручки 
По операционным результатам можно примерно рассчитать выручку и EBITDA за 2013 год, на основе данных за 2012. Конечно, рассчитанные цифры являются приблизительными и не учитывают многих факторов (например таких важных как подорожание стоимости квадратного метра). 
Для такого расчета я использовал годовой отчет за 2012 год (можно скачать тут). 

Полученные результаты разбил по направлениям бизнеса: 

 

 

 

Итоговая таблица*: 
 

*сумма выручки за 2012 просуммированная по направлениям немного не совпадает с официальной — 61 122 млн. руб. Сочтем этот момент как незначительную ошибку (расчетов/округления и т.д...). 

Все расчеты прикрепленые в Excel. 

ИТОГ: 
Прогнозная выручка компании за 2013 составляет около 71 100 млн. р., что на 16% чем за 2012 год.  
Прогнозная EBITDA составляет ~ 16 900 млр. руб., что на 27% больше чем за прошлый год. 


Выплаченные дивиденды: 

• 1,5 млрд. рублей – по итогам 2010 года — 15 р.
• 2 млрд. рублей – по итогам 2011 года — 20 р.
• 2 млрд. рублей – по итогам 2012 года — 20 р. 

Рост прогнозной EBITDA говорит о том, что дивиденды с большой вероятностью в этом году сохранят либо на уровне 20 р. 
Сам факт того, что ЛСР является единственной публичной компанией уже 3 года платящей дивиденды говорит о том, что не все так плохо в строительной отрасли после кризиса — главное качество работы.  

График акций ЛСР с 2007 года приведен ниже: 
 

Докризисные тучные годы и розовые очки инвесторов помогли оценить компанию на IPO примерно в 7,5 млрд $. 
В кризис акции резко пошли вниз — упали раз в 10, потом последовал отскок до половины максимума. 
Последние два года наблюдается боковик, в принципе как и сам наш индекс ММВБ. 

Но позволю заметить, что все финансовые показатели бизнеса после кризиса стабильно растут из года в год.  
  
И текущая стоимость составляет примерно 600 р. 

 

Прогнозная дивидендая доходность по текущим ценам составит около 3%. 

Мое заключение: прозрачная компания, стабильно растущий бизнес, дивиденды и текущая стоимость говорит, о том, что компания недооценена. 
Целевую цену не назову, так как дело это не благородное. Моя рекомендация проста: покупать. 
Считаю, что эта акция еще покажет хороший рост в ближайшие года.

Опубликована в моем блоге