Что происходит с рублем?

Комментари отсюда: Рубль 2014

Сейчас тревогу вызывает не только политика, но и экономика. В начале 2014 рубль достиг критических уровней девальвации, при которых население начинает спрашивать «что дальше?». Ключ к решению — доверие и прогноз. Доверие может быть либо к регулятору, который «скажет и сделает», либо к механизму «понимание процесса колебания цен».
Регулятор конечно может стать стеной и не пущать рубль снижаться дальше, он безусловно может, если захочет.
Но у регулятора должны быть долгосрочные цели и стратегии, он не может менять монетарную политику в ответ на каждый шорох.
Поэтому важно понимать механизмы ценообразования на рынках активов.
Ниже короткие мысли по этим механизмам, прошу критиковать и править в комментах.
 
а) Внешний драйвер
— краткосрочно рубль падает по причинам внешних финансовых драйверов, какова бы ни были долгосрочные внутренние дисбалансы
б) Группы активов
— рубль ведет себя также, как большинство валют ЕМ, он не хуже, и даже крепче, чем некоторые другие
— у валют ЕМ, и рубля в том числе, нет собственной монетарной политики, они не диктуют правила эмиссии, а являются получателями результатов эмиссий в DM, развитых рынках
в) Источник добра
— DM эмиссии привели к тому, что финансовые рынки DM стабилизировались, цены облигаций стали минимальными за многие десятилетия, и капиталы устремились в более рисковые активы — акции, мусорные бонды и рынки ЕМ,
— ожидания инвесторов свелись к стандартному бизнес-циклу, то есть кризис прошел, все ждут рост,
— мягкая монетарная политика «слишком мягко слишком долго» привела к тому, что инвесторы переоценили DM активы, и теперь они начинают падать
г) причины падения валют ЕМ
— падение валют ЕМ происходит по причине коррекции активов DM, активы ЕМ считаются более рискованными, и корректируются более значительно при стратегии сокращения риска (риск-офф)
— базовый сценарий: настолько сильно упадут ЕМ валюты зависит от того, насколько глубока может быть коррекция DM
— причины текущей коррекции DM описаны у Ярдени, если коротко, весь год корпорации играли с инвесторами в игру позитивных ожиданий, перед сезоном отчетов сильно снижая показатели доходности, и организуя таким образом положительный сюрприз, цифры были лучше ожиданий, что означало у корпораций есть потенциал роста и привлекало деньги инвесторов в дорожающий актив.
в q4 эта игра закончилась, позитивного сюрприза не получилось, и вся пирамида ожиданий начала падать.
 
глубина падения зависит от того, где инвесторы видят справедливую цену и на каком уровне они согласны покупать. теханализ я не знаю, поэтому приглашаю ответить на этот вопрос профессионалов.
если уровни очень глубокие, то следует помнить об эмиссии. монетарный регулятор сейчас силен как никогда, и никакой глубокой ямы и разочарований он не допустит. у Феда есть только одно слабое место — инерция, чтобы принять решение о доп.эмиссии и увеличении объемов QE ему нужно время на отслеживание динамики.
 
что имеем в итоге: обычное колебание цен, никакого апокалипсиса.
так низко рубль ушел потому, что снижение началось с очень низких уровней, которые определяются общим замедлением роста ЕМ рынков, о причинах говорить не буду, это отдельная тема.
рубль может сходить и ниже, если из-за давления на ЕМ-рынки вдруг начнутся финансовые проблемы у какой-либо крупной страны.
рекомендаций не даю по причине своего непрофессионализма, но если ожидать, что DM инвесторы начнут покупать с некоторого уровня, то и рубль развернется.
конструктивные комментарии приветствуются.