Никогда не говорите, что вы знали

Нет, почему же, можно сказать «Я знал, что у меня родится мальчик». Четверть века назад этого сказать было нельзя, а сегодня можно. Лично у меня таким вот образом много лет назад родилась вторая дочка. Я тогда точно знал, что будет мальчик, был уверен в этом… Можно даже утром сказать, что в магазине за углом мороженое по пятьдесят рублей за килограмм, потому что вы его вчера там видели по этой цене. Но со мной происходили странные вещи. Я поутру приходил за мороженым по пятьдесят, а оно уже стоило шестьдесят. Можно даже, полушутя так, с юморком, сказать: я ещё в среду знал, что в четверг европейский центробанк снизит ставки. Нужно быть дураком, чтобы сказать об этом всерьёз. И пусть сколько угодно обижаются те, кто «знал». Можно с важным видом заявить и о том, что кто-то заранее знал о решении ФРС не сокращать покупки бумаг в сентябре. Можно и про пятничный отчёт по рынку труда в США громко заявить: а я знал! Знал, что отчёт будет хорошим.


Можно ещё и по-другому сказать. Например, так: я знал, что евро в любом случае пойдёт вниз, и неважно, снизит ЕЦБ ставки или нет. Отлично. ЕЦБ ставки снизил и евро пошла вниз. Как теперь проверить второй вариант? Как проверить, знал ты, или ты брехло? Так что и в этом случае к заявителю типа «язнал» остаются вопросы. Приведите мне хоть сотню доказательств того, что так должно было случиться в любом случае, я всё равно скажу что ты брехло, брехло неисправимое, брехло широкоротое. Потому что второй вариант теперь проверить нельзя, и уже никогда нельзя будет проверить. Никогда. На рынке нельзя сказать точно, что цена пойдёт в ту или иную сторону. На рынке можно лишь предполагать. Что-либо знать здесь невозможно.
 
А ты, великий ясновидец, знал о том, что после падения евро в четверг на двести с лишним пунктов, это падение отыграется вверх на две трети? Тоже знал? Просто здорово. За это тебе медаль сутулого и печать «язнал» в паспорт. Носи. Не жжёт как горчичник?
 
А вот я не знал. И дураком при этом себя не чувствую. Потому, что я знаю, что многого не знаю. Потому, что я знаю, что всего знать нельзя. Потому, что я знаю — будущее предсказать невозможно. Всё. Лирика закончена.
 
Европейский центробанк выровнял условия кредитования с Федрезервом. Ставки одинаковы. Но ЕЦБ сокращает свой баланс, который сейчас снизился до уровней 2008 года, а ФРС продолжает наращивать. Значит, в текущей ситуации стоит обратить внимание на две вещи. Нет ли условий для запуска стимулирующих программ от ЕЦБ, и не будет ли сокращения подобных программ от ФРС. Собственно это и будет решающим фактором движения валют на несколько ближайших месяцев. Что может повлиять на принятие новых решений? Экономика. Улучшения в экономике США дадут повод к сокращению QE (заметьте, к сокращению, но не к полному прекращению, то есть эмиссия будет продолжена). А улучшения в экономике Европы привлекут инвестиции, облегчат в какой-то степени долговую нагрузку, которая до сих пор висит над головами, тем самым снизится и вероятность банковского кризиса, которого все так боятся. Соответственно, отпадёт надобность в долгосрочных и краткосрочных кредитах центробанка.
 
А теперь посмотрим на статистику. Счёт текущих операций (current account bal­ance) как часть платёжного баланса, в сумме по еврозоне. На графике состояние счёта текущих операций взято с сайта ЕЦБ и рассчитано в процентах от ВВП. В принципе график иллюстрирует приток капитала в страны еврозоны. В своё время Вадим Писчиков очень хорошо расписал про связь роста счёта текущих операций с завершением кризиса в еврозоне.

Теперь посмотрим на СТО США. В плане динамики здесь картина явно хуже. Роста нет, есть диапазон. Собственно говоря, в этом графике вся экономика США как на ладони.

А вот так выглядит торговый дефицит 17-ти стран еврозоны. Я бы сказал, что 2013 год даёт очень большие надежды на то, что Европа к концу (а может и к середине) 2014 года выберется из дефицита к профициту, и вот это уже точно будет означать конец кризиса. При торговом профиците можно начинать сдувать долги, то есть вплотную заняться их погашением. По этому поводу не могу не вспомнить в очередной раз очень правильную, на мой взгляд, оценку, данную Розенгреном. Он считает, что снижение темпа покупок может продлиться на неопределённый срок. Он не видит сногсшибательных перспектив и не разделяет оптимистичных взглядов своих коллег. Хочу с ним согласиться.

Прекрасно иллюстрирует состояние экономик и платёжного баланса в частности, табличка, приведённая ниже. Сравните США, еврозону в целом и Германию, вклад которой в ВВП еврозоны составляет четвёртую часть. Судя по историческим графикам, приведённым выше, и по текущим данным, приведённым в таблице, Европа, и, особенно Германия, чувствуют себя гораздо лучше, чем США. Реальное сокращение баланса ФРС мы сможем увидеть только тогда, когда состояние счёта текущих операций выйдет хотя бы к нулю.

По торговле. Ожидаю флета или роста в евро. Предполагаю, что все факторы падения уже отработали, если не считать, конечно, заседания FOMC в декабре. Мне остаётся только отслеживать статистику из штатов, наблюдать за реакцией чиновников ФРС и не ждать новых Леманов. ЕЦБ попал в ситуацию, в которой дальнейшее смягчение политики невозможно, и рынки это понимают. Фед может решиться на уменьшение объёма покупок в декабре, но до этого момента ещё полтора месяца, и рынки это тоже берут во внимание.
Для особо интересующихся. Покупка евро от 1.3412, как это ни странно, закрылась в безубытке. Стоп по приказу был переведён на точку открытия ровно через 25 пунктов, я так делаю в случае вероятного форс-мажора, и многие об этом знают. Кроме того, с позиции снята частичная прибыль.
Мирошниченко Михаил (consortium)
Примечания.
— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.